事件：公司发布2025 年一季报，报告期内公司实现收入5.55 亿元，同比增长2.59%，归母净利润0.46 亿元，同比增长12.47%，扣非归母净利润0.44 亿元，同比增长17.47%。

25Q1 产品单价持续提升，业绩保持较好增势。2025Q1 公司订单总体平稳，合成革产品收入同比增长约2.92%，产品结构优化，高技术含量、高附加值产品销售扩大、占比提高，主营产品单价同比增长约 9.43%，同时公司降本增效，利润空间拓展。

成为耐克战略合作伙伴，持续深化客户合作。功能鞋材品类，公司与耐克合作取得突破，2025 年1 月公司成为耐克战略合作伙伴；彪马、亚瑟士等国际品牌合作良好；成为阿迪达斯供应商，积极推进产品开发；成为安踏战略合作伙伴；李宁、特步等国内品牌实现增长；积极联系UA 鞋部、NB、HOKA、昂跑等品牌，培育新动能。沙发家居品类总体稳定，爱室丽订单增长；芝华仕、顾家合作稳定，成为慕思供应商。汽车内饰品类成效初显，公司服务的汽车品牌和定点项目增多，相关产品在比亚迪、丰田、赛力斯、小鹏、长城、极氪、江淮、奇瑞等品牌的部分车型上实现应用。电子产品品类销售向好，公司与苹果合作深化；公司创新材料应用于部分品牌高端折叠屏手机；相关产品在三星、Beats、谷歌等品牌部分终端产品及配件上实现应用。体育装备品类稳中有升，与迪卡侬装备、耐克装备合作稳定，成为UA 装备供应商。

安利越南产销有所提升，成为阿迪达斯供应商，通过耐克实验室认证。

积极优化产能结构，产线建设顺利推进。公司积极优化产能结构，安利股份本部新增2 条干法复合型生产线，计划2025 年上半年调试、下半年投产；安利越南新增2 条生产线安装调试，计划2025 年下半年投产。

维持“增持”投资评级。预计公司2025-2027 年收入分别是29.71、34.45、40.06亿元，归母净利润分别为2.56、3.19、3.92 亿元，当前股价对应PE 分别为11.3、9.1、7.4 倍，维持 “增持”评级。

风险提示：原材料价格波动、美国加征关税及中美贸易冲突升级、产能不能充分利用、汇率波动、信托产品兑付等风险。