事件描述

公司发布2026 年半年报。2026 上半年公司实现营业收入11.20 亿元，同比增长1.92%；归属于母公司所有者净利润0.33 亿元，同比减少64.28%；扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润0.33 亿元，同比减少62.74%。2026 年二季度公司实现营业收入6.00 亿元，同比增长10.18%；归属于母公司所有者净利润0.28 亿元，同比减少40.84%；扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润0.28 亿元，同比减少36.07%。

汇兑损失和原料上涨影响利润，客户合作顺利营业额提升。

2026 年上半年，公司经营业绩变动的主要原因有，一是受国内外宏观经济形势影响，下游需求不足，部分品类产品市场需求减弱，主营产品销量下降。二是美以伊军事冲突引发全球能源与供应链危机，推高国际油价，原材料价格随之上涨，公司生产与运营成本增加。三是汇率波动产生不利影响，人民币兑美元升值，公司海外业务主要以美元结算为主，人民币汇率波动导致汇兑损失。2026 年上半年，公司主要业务生态功能性合成革持续放量，实现营收10.55 亿元，同比+2.05%，毛利率为23.13%，同比减少3.55pcts。核心客户耐克、阿迪达斯销售额实现增长，公司与亚瑟士、安踏、李宁、特步等合作良好；乐至宝等美线沙发市场增长；公司产品在苹果、三星、亚马逊等品牌的部分终端产品上实现应用，多个新项目有序推进开发；公司产品在比亚迪、丰田、大众、鸿蒙智行系列、小鹏、长城、江淮、奇瑞等国内外知名主机厂商的部分车型上实现定点和应用，公司服务的主机厂商和定点项目增多；控股子公司安利越南盈利能力增强，经营态势向好。

与客户深度绑定合作，半导体领域和具身智能领域持续发力。

报告期内，公司获美国耐克公司供应商年度评价最高等级“卓越级”，通过阿迪达斯实验室认证，获李宁集团“可持续发展贡献奖”、MISTO“2025 年度最佳进步供应商”、贵人鸟“2025 优秀供应商”、顾家家居“优质供给奖”等荣誉。新兴业务布局方面，公司积极开展具身智能领域相关材料的研发与探索，相关开发工作尚处初期阶段，目前暂未取得实质性进展；自主开发的应用于半导体领域的复合新材料已实现少量量产，但对应订单金额较小，在公司整体营业收入中占比较小，公司正积极拓展市场和客户，努力扩大销售。

投资建议

公司拥有合成革业务客户拓展顺利，同时开拓新材料市场，未来有望进一步提升公司竞争力。我们更新了2028 年的盈利预测，预计公司2026-2028 年分别实现归母净利润1.00、1.19、1.83 亿元（原先2026-207年预计归母净利润为2.93、3.88 亿元），同比增长-23.6%、+18.3%、+54.3%，对应PE 分别为28、24、16 倍，维持“买入”评级。

风险提示

（1）新建项目建设进度不及预期；

（2）原材料及产品价格大幅波动；