产业数据服务领军，维持“买入”评级

公司发布2023 年年报，收入利润稳健增长。考虑到成本上升影响，我们下调2024-2025、新增2026 年盈利预测，预计公司2024-2026 年净利润分别为2.92、3.53、4.26 亿元（原为3.22、4.20 亿元），对应EPS 分别为0.91、1.10、1.32 元（原为1.00、1.30 元），对应当前股价PE 分别为23.0、19.0、15.8 倍，公司战略蓝图清晰，数据和行业大模型价值有望持续释放，维持“买入”评级。

公司发布2023 年年报，收入利润稳健增长

公司发布2023 年年报，实现收入863.1 亿元，同比增长12.73%，实现归母净利润2.40 亿元，同比增长18.30%。

（1）分业务来看：a、产业数据服务：实现收入8.0 亿元，同比增长15.99%，其中数据订阅收入4.4 亿元，同比增长4.79%。移动端付费用户数同比增长14.77%，数据终端付费用户数同比增长42.17%。境外实现收入3118 万元，同比增长9.63%，公司国际品牌地位以及市场份额持续提升。b、钢材交易服务：钢银平台结算量为6364 万吨，同比增长20.14%。钢银电商实现收入855 亿元，同比增长12.70%，实现净利润3.2 亿元，同比增长17.28%。

（2）毛利率：公司整体毛利率为1.47%，同比下降0.15 个百分点。产业数据服务毛利率为57.02%，同比下降4.30 个百分点，主要系成本上升影响，钢材交易服务毛利率为0.91%，同比下降0.14 个百分点，主要系行业利润率下降。

（3）费用率：公司销售、管理、研发费用率分别为0.52%、0.17%、0.15%，同比分别下降0.05、0.03、0.01 个百分点，公司整体费用率优化。

公司战略蓝图清晰，数据和行业大模型价值有望持续释放（1）数据要素方面，公司明确基础数据采集、数据资产整合、融入决策场景的解决方案三阶段战略，依靠数据和场景优势持续突破。数据资产入表有望在年内落地，有望进一步显化公司数据资源价值，提升财务报表质量，未来可期。（2）行业大模型方面，公司发布“钢联宗师”大宗商品行业垂类大语言模型及“小钢”数字智能助手，按照“三步走”战略持续推进，未来商业化落地值得期待。

风险提示：业务推广不及预期；市场竞争加剧；钢铁行业波动风险。