上海钢联发布2023 年年报。公司产业数据服务收入快速增长，线下服务恢复为数据订阅进一步增长奠定基础。钢银电商交易规模持续增长，控制业务风险提升经营质量。公司积极拥抱产业趋势，数据要素及AI 为业务扩张带来新驱动。

事件：上海钢联发布2023 年年报。23 年公司实现营业收入863.14 亿元，同比增长12.73%。实现归属于母公司股东的净利润2.40 亿元，同比增长18.32%。扣非后的净利润为1.91 亿元，同比增长12.57%。其中，公司Q4单季度实现营业收入197.67 亿元，同比增长12.61%；实现归母净利润7341.49 万元，同比增长12.52%；实现扣非净利润为7204.25 万元，同比增长31.01%。

23 年产业数据服务收入快速增长，线下服务恢复为数据订阅进一步增长奠定基础。23 年公司产业数据服务板块实现收入8.02 亿元，同比增长15.99%；其中线下业务恢复较快，商务推广/会务培训/研究咨询服务分别实现同比增速21.20%/90.09%/24.73%，为23 年产业数据服务增长主要驱动力。线下业务为公司数据订阅服务重要的流量来源，预计23 年线下业务高增将为数据订阅业务后续增长积蓄力量。23 年公司实现数据订阅收入4.39 亿元，同比增长4.79%，三年复合增长率17.72%。钢联数据库已建设行业大类数据库22 个，细分应用数据库超过150 个，涉及大宗商品品种超过8000 个；重要子公司隆众资讯实现收入1.56 亿元，净利润1024 万元；品类持续拓展驱动数据订阅业务发展。

钢银电商交易规模持续增长，控制业务风险提升经营质量。23 年钢银平台结算量为6,364.07 万吨，同比增长20.14%。钢银电商实现营业收入855.08 亿元，同比增长12.70%；实现归母净利润3.20 亿元，同比增长17.28%。其中，公司供应链服务实现收入831.64 亿元，同比增长16.64%；寄售交易服务实现收入22.68 亿元，同比下降49.62%。寄售交易业务收入减少主要由于公司大幅削减预付寄售业务，预付业务减少有助于公司控制经营风险。2023 年公司经营性净现金流1.12 亿元，同比下降90.3%，主要由于子公司加大了供应链业务的资金投入。

数据要素及AI 为公司业务新驱动。数据要素业务方面，公司一方面受益于数据资产入表，同时还参与客户的数据资产管理筹建工作和数据库搭建工作。

AI 应用方面，公司已为客户提供AI 价格预测模块，“小钢”数字智能助手也正在外测和迭代中。且在AI 投研领域，公司正在布局自主研发和海外合作双线开发。公司积极拥抱产业趋势，预期数据要素及AI 将为公司业务新的增长驱动力。

维持“强烈推荐”投资评级。公司产业数据服务持续高速增长，钢材交易业务稳健成长，数据要素及AI 或为公司业务新驱动。预计24-26 年公司净利润2.89/3.55/4.33 亿元，对应24-26 年PE 23/19/16 倍。维持 “强烈推荐”投资评级。

风险提示：新品类扩张不及预期；原材料价格下行；行业竞争加剧；政策落地速度不及预期；新产品及新技术落地不及预期。