一、事件概述

近日，《日经新闻》援引苹果供应商的数据刊文称，iPhone 7 系列“销售比预期更疲软”，苹果因此将2017 年初iPhone 7 订单削减了约10%。1 月3 日，以智能手机产业链为代表的消费电子公司股价整体回调，部分行业龙头个股跌幅达到8%。

二、分析与判断

一季度是手机销售淡季，订单调整是正常现象智能手机出货具有季节性，市场销售预期调整是正常现象。一季度历来是手机销售淡季，从产业链调研获得的信息来看，目前苹果供应链供给处于同期正常水平，没有感受到大客户砍单的压力。苹果以外，市场上另一个传言是华为、OPPO、vivo 一季度砍单30%，从产业链调研的信息来看，个别供应商表示2016 年12月生产情况良好，部分产品良好表现延续到2017 年第一季度，OPPO 在R9 项目上有略微下调，是因为R9 上市时间较长，已经进入产品生命周期末期，而vivo新品X9 等销售火爆。还有OPPO、vivo 供应商表示不存在砍单情况，反而是交货不足被客户催单。我们认为，市场对于手机厂商订单传闻过度反应，2017 年苹果手机10 周年，将带来革新产品，国内华为、OPPO、vivo 快步跟进，今年消费电子依旧景气。

美国工厂建设成本和人力成本高，苹果产业链向美国大范围转移可能性不大此前苹果曾要求富士康等供应商评估将工厂迁移到美国的可行性，市场担忧苹果产业链公司前景。据产业链信息，美国设厂比中国复杂的多，设厂周期长，而且必须雇佣美国当地劳动力，建厂成本高。此外，美国地区的劳动力和运营成本过高，根据美国投资机构Trefis 的计算，iPhone 想要完全变成“美国制造”，生产成本将会提高80-90 美元。供应链方面表示，即使有苹果产业链厂商向美国进行业务转移，方向也仅限于可以利用3C 自动化生产设备、同时使用少量人工的手机组装业务。我们认为，综合手机产品成本和手机零部件供应时间考量，苹果手机产业链向美国大范围转移可能性不大。

智能机供应链产品要求持续提高，利好消费电子行业龙头智能手机差异减少，市场格局趋于集中。2017 年智能手机市场竞争更为激烈，手机端4.5G 多天线技术普及带动天线需求量增长，曲面屏、金属机壳和中框对精密加工能力要求持续提高，手机轻薄化和电池容量增大的矛盾将进一步提高电池封装技术难度。我们认为，手机厂商对供应商的稳定供货能力和产品良率要求将持续提升，供应链将呈现“强者愈强”的局面，利好消费电子行业龙头公司。

三、投资建议

推荐天线龙头信维通信；金属加工龙头长盈精密；电池行业领导者欣旺达、德赛电池；连接器行业龙头立讯精密；摄像头模组公司欧菲光；苹果FPC 供应商东山精密；苹果检测设备供应商光韵达。

四、风险提示：

宏观经济持续下行；智能机出货量不及预期；消费者偏好转变。