事 项：

公司2016 年实现营收8.87 亿元，归母净利润-2.99 亿元，分别同比增长-32%、-1924%。

2017Q1 期间，公司实现营收3.20 亿元，归母净利润0.19 亿元，分别同比增长142%、172%，实现扭亏为盈。

投资要点

1. 行业处于低谷致2016 年亏损，基本面回暖致2017Q1 扭亏为盈

本期公司经营业绩实现扭亏为盈，原因在于国内重卡销量同比上升幅度较大，带动了LNG 重卡的销售增长；同时，随着国际原油价格的上涨，国内天然气应用的经济性有一定程度恢复，下游的LNG 装备市场需求逐步回暖。受此影响，公司的LNG 气瓶等相关产品市场需求增加，营业收入同比有较大幅度增长。

此外公司通过转让原控股子公司江苏氢阳能源有限公司51%股权及收到政府补助资金，获得1650 万元的非经常损益。扣除非经常损益，经常性业务实现盈利均衡，相较于去年同期2585 万元的巨额亏损，反映公司基本面显著回暖。

2. 油气价差高企，LNG 装备业景气度显著回暖

油气价差决定着LNG 车船的经济性，是LNG 装备业发展的核心驱动力。进入2016 年下半年后，国际油价止跌反弹，尤其是OPEC 组织达成减产协议后，国际油价更是进一步上扬，同时由于国内外天然气供需格局宽松格局持续，加之中国天然气市场定价改革持续推进，使得我国天然气零售价格不断下调，带来油气价差开始扩大，发展至2017 年初，油气价差更是进一步拉大，LNG 汽车经济性更趋凸显，且已回升至2012 年-2013 年期间的历史高景气时期，LNG 重卡和LNG 客车的渗透率直追历史最好水平。

我们认为，驱动油气价差处于高位的核心因素是结构性的，较大的油气价差未来可持续数年，LNG 装备行业也将以2017 年为起点开启数年的高景气周期。

3. 公司竞争优势突出，全面受益于行业回暖

公司为国内LNG 产业的先行者，在低温设备制造领域拥有多年生产管理经验，行业布局最完善且较早，在重卡和客车LNG 改造行业拥有约40%市占率。

结合对行业供需基本面、行业产能格局、公司产业链布局、品牌影响力多个维度的判断，我们认为在未来相当时间内公司将会保持LNG 设备行业龙头地位，将全面受益于行业回暖。

4. 盈利预测

预计公司17-19 年净利润1.26 亿、2.11 亿、2.6 亿，对应EPS 为0.27元、0.45 元、0.56 元，17-19 年对应PE 为44X、26X、21X，给予强烈推荐评级。

5.风险提示

油价回暖不及预期。