投资要点

客户拓展和业务协同并举，2016 年营收内生增长56.51%： 2016 年，公司实现：

营业收入约10.5 亿元，同比增长56.51%；归母净利润约1.2 亿元，同比增长约39.20%。2016 年年报数据显示：公司客户数量达到666 家，较2015 增加148 家，增量值再创新高。2016 年，公司银行客户实现收入约6.05 亿元，同比增长达64%。从历年的数据来看，公司在银行客户的收入迈上了一个新台阶，有助于公司业绩的增长。2016 年，公司实现：系统集成业务收入约6.07 亿元，同比增长约57%；IT基础设施服务收入约4.32 亿元，同比增长约56%。说明公司的系统集成不IT 基础设施服务两类业务的协同不促进战略得到了完美的实现。

银行业信息科技十三五规划助力公司业绩增长： 2016 年7 月，银监会发布了《中国银行业信息科技“十三五”发展规划监管指导意见（征求意见稿）》，并公开征求意见。我们认为这将给公司业务增长带来新引擎，特别是公司的以基于大数据一体化智能运维管理系统为核心的软件业务。

IT 基础设施第三方服务站上风口，迎来千亿市场空间：银行、电信、政府等重点行业用户的IT 投资规模不断扩大，其对系统安全、稳定性要求也不断提高。数据中心IT 基础设施服务市场在这些大型高端客户的带动之下快速发展。前瞻产业研究院预测数据显示，2017-2020 年，中国数据中心IT 基础设施第三方服务行业规模年均复合增长率为27%，到2020 年市场规模达到1550.47 亿元。

投资建议：我们预测，公司2017 年-2019 年EPS 分别为0.46 元、0.62 元和0.81元。维持买入-A 评级，6 个月目标价21.62 元。

风险提示：当前IT 基础设施服务毛利率水平高和未来巨大市场成长空间，将吸引更多的国内外服务商或系统集成商进入该行业，使得未来市场竞争将更加激烈，产品价格可能趋二下降，市场份额也可能进一步被分割，从而对现有的服务提供商带来极大的挑战和威胁。