银行业务持续高歌猛进，其他行业多点开花

2016 年，公司在传统强势领域银行IT 运维市场保持强劲增速，营收6.05亿元，同比增长64%，新增银行客户60 家；其他业务领域，如电信、商业等，均保持较高增长，其中商业客户新增了16 家，政府行业客户新增15家。公司正逐步实现“全领域IT 运维覆盖”的战略规划，抢占IT 运维服务的市场版图。

股权激励展现效果，2017 年内生性增长可期

公司2014 年实施了第一次股权激励，截至2016 底第一期股权激励首期授予部分已全部完成业绩考核目标，并办理完毕股票解锁。第一期股权激励效果显著，2015 年与2016 年增长持续超出行业平均增速，超出市场预期。

2016 年，公司推出第二期股权激励计划，激励核心员工共计159 人，覆盖人数较第一期股权激励增加了一倍。2017 年与2018 年作为考核期，公司内部动力十足，内生性增长可期。

外延并购预期增强，有望持续扩展业务版图

作为核心战略，公司拓展银行、电信以外的其他领域将成为公司未来业绩增长的主要驱动因素。在运维自动化技术，特别是云运维市场，尚未形成统一标准和市场格局的情况下，公司开启横向外延并购将成为明智的选择。

首次覆盖，给予“买入”评级

银信科技凭借较强的服务能力和渠道网络已在国内IT 运维市场占领了龙头位置。依托传统优势领域银行、电信等行业，公司正积极的向其他各个行业进行有计划有节奏的拓展。综合行业市场环境与公司未来发展战略，2017、2018 年预测公司营收为15.2、21.3 亿元，净利润为1.82、2.57 亿元。

结合公司在行业所处的地位与渠道优势，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：1. 国内IT 支出迅速下降，IT 运维市场行业景气度下降；2. 新技术进展较快，变革行业商业模式。