北京银信长远科技股份有限公司

公开发行可转换公司债券

2025年跟踪评级报告

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1联合〔2025〕4100号

联合资信评估股份有限公司通过对北京银信长远科技股份有限

公司主体及其相关债券的信用状况进行跟踪分析和评估，确定维持北京银信长远科技股份有限公司主体长期信用等级为 AA-，维持“银信转债”信用等级为 AA-，评级展望为稳定。

特此公告联合资信评估股份有限公司

评级总监：

二〇二五年六月二十四日声明

一、本报告是联合资信基于评级方法和评级程序得出的截至发表之日

的独立意见陈述，未受任何机构或个人影响。评级结论及相关分析为联合资信基于相关信息和资料对评级对象所发表的前瞻性观点，而非对评级对象的事实陈述或鉴证意见。联合资信有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。鉴于信用评级工作特性及受客观条件影响，本报告在资料信息获取、评级方法与模型、未来事项预测评估等方面存在局限性。

二、本报告系联合资信接受北京银信长远科技股份有限公司（以下简称“该公司”）委托所出具，除因本次评级事项联合资信与该公司构成评级委托关系外，联合资信、评级人员与该公司不存在任何影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。

三、本报告引用的资料主要由该公司或第三方相关主体提供，联合资

信履行了必要的尽职调查义务，但对引用资料的真实性、准确性和完整性不作任何保证。联合资信合理采信其他专业机构出具的专业意见，但联合资信不对专业机构出具的专业意见承担任何责任。

四、本次跟踪评级结果自本报告出具之日起至相应债券到期兑付日有效；根据跟踪评级的结论，在有效期内评级结果有可能发生变化。联合资信保留对评级结果予以调整、更新、终止与撤销的权利。

五、本报告所含评级结论和相关分析不构成任何投资或财务建议，并

且不应当被视为购买、出售或持有任何金融产品的推荐意见或保证。

六、本报告不能取代任何机构或个人的专业判断，联合资信不对任何机构或个人因使用本报告及评级结果而导致的任何损失负责。

七、本报告所列示的主体评级及相关债券或证券的跟踪评级结果，不得用于其他债券或证券的发行活动。

八、本报告版权为联合资信所有，未经书面授权，严禁以任何形式/

方式复制、转载、出售、发布或将本报告任何内容存储在数据库或检索系统中。

九、任何机构或个人使用本报告均视为已经充分阅读、理解并同意本声明条款。北京银信长远科技股份有限公司公开发行可转换公司债券2025年跟踪评级报告项目本次评级结果上次评级结果本次评级时间

北京银信长远科技股份有限公司 AA-/稳定 AA-/稳定

2025/06/24

银信转债 AA-/稳定 AA-/稳定

评级观点 跟踪期内，北京银信长远科技股份有限公司（以下简称“公司”）作为国内专业 IT 基础设施第三方服务商，维持了以金融行业尤其是银行客户为核心，全国性、多领域的业务布局，并形成了较高的品牌效应和客户资源的护城河。2024年，受金融客户信息化建设投入增速放缓影响，公司营业总收入和综合毛利率同比有所下降。

公司新增算力服务业务，目前正处于市场拓展阶段，由于其“重资产”属性，需关注公司未来的资金支出压力以及客户资金回流的状况。财务方面，2024年，公司计提长期股权投资减值准备，对当期盈利影响显著，利润总额亏损。公司应收账款规模有所下降，但规模仍较大，对营运资金形成占用。公司债务负担有所加重，短期债务占比高，综合考虑债务指标和融资渠道情况，偿付压力可控。

个体调整：无。

外部支持调整：无。

评级展望未来，随着各行各业数字化转型的持续推进，智能运维市场容量将不断扩容；受行业内企业竞争激烈、参与企业众多、部分客户投资增速放缓等因素影响，行业内企业盈利水平或面临下降风险，传统 IT 基础设施运维企业也面临一定转型压力。公司算力服务业务处于市场拓展阶段，对公司的技术和资金实力提出了更高的要求。

考虑到公司行业地位、技术实力、资金储备、再融资能力等情况，公司整体违约风险将维持较低水平，评级展望为稳定。

可能引致评级上调的敏感性因素：通过研发技术创新或拓宽产品应用领域，公司营业总收入及利润总额大幅增长；公司在资本市场表现较好，通过增资扩股等方式实现资本实力显著提升；其他有利于公司经营及财务状况获得显著改善的因素。

可能引致评级下调的敏感性因素：下游客户延期支付，公司经营活动现金流回收不足导致财务弹性显著下降或致流动性压力凸显；公司应收账款计提较大规模的坏账损失，对公司盈利形成较大影响；由于竞争激烈、下游需求变化等因素导致公司业务收入大幅下降，影响公司盈利水平，且对公司经营形成较大负面影响；实际控制人或高级管理人员变动对公司经营产生重大影响；其他对公司经营及财务造成严重不利影响的因素。

优势

*公司所在行业具备良好发展前景。近年来，随着各行各业数字化转型的持续推进，智能运维市场容量不断扩容，行业内将产生大量信息系统新建和改扩建需求，从而推动了 IT 基础设施运维和系统集成行业的发展。

*公司具备规模优势与银行业务经验优势。公司已与工农中建交及邮储六大国有商业银行、三大政策性银行、十二家股份制商业银行以及159家上述商业银行的各省市分支行、信用卡中心及120多家区域性城商行、农信社、民营银行、外资银行、村镇银行，150家证券、保险、基金、信托机构等其他金融机构建立了良好的合作关系。2024年，公司签约信创项目合同总额3.33亿元，同比增长11.46%，共完成100多个信创项目的建设与实施。

关注

* 受金融客户信息化建设投入增速放缓影响，公司业绩承压。2024 年，公司营业总收入 16.10 亿元，同比下降 18.56%。其中，IT基础设施运维服务收入同比下降6.91%，系统集成服务收入同比下降34.36%。

跟踪评级报告|1*资产减值损失对公司利润影响显著。2024年，公司决定对其所持有的包头农村商业银行股份有限公司的全部股份进行退股处理，因此计提长期股权投资减值准备1.70亿元，利润总额-1.15亿元。

*公司应收账款规模仍较大，对营运资金形成占用。截至2025年3月底，公司应收账款账面价值7.18亿元，占总资产的比重为

26.63%。

跟踪评级报告|2本次评级使用的评级方法、模型、打分表及结果

评级方法 一般工商企业信用评级方法 V4.0.202208

2024年底公司资产构成1

评级模型 一般工商企业信用评级模型（打分表） V4.0.202208评价内容评价结果风险因素评价要素评价结果其他宏观和区域风险2

经营环境29.62%货币资金

行业风险325.57%

经营风险 C 基础素质 4自身竞争力企业管理2经营分析3资产质量1现金流存货盈利能力3

7.81%应收账

财务风险 F2 现金流量 1 款

资本结构3固定资产16.20%20.79%偿债能力2

指示评级 aa-

个体调整因素：----

个体信用等级 aa-

外部支持调整因素：----

2024年公司收入构成

评级结果 AA-

个体信用状况变动说明：公司指示评级和个体调整情况较上次评级均为发生变动。

外部支持变动说明：公司外部支持调整因素和调整幅度较上次评级均未发生变动。

评级模型使用说明：评级映射关系矩阵参见联合资信最新披露评级技术文件。

主要财务数据合并口径项目2023年2024年2025年3月现金类资产（亿元）5.908.156.76

资产总额（亿元）25.1227.8026.95

所有者权益（亿元）16.0816.3216.49

短期债务（亿元）2.085.964.98

长期债务（亿元）3.701.541.54

全部债务（亿元）5.787.506.52

营业总收入（亿元）19.7616.104.64

利润总额（亿元）1.27-1.150.22

EBITDA（亿元） 1.99 -0.37 --

经营性净现金流（亿元）3.283.67-0.502023－2024年公司现金流情况

营业利润率（%）22.7321.7120.42

5.003.67

净资产收益率（%）6.60-7.23--4.003.28

3.002.16

资产负债率（%）35.9841.3138.822.00

1.00

全部债务资本化比率（%）26.4231.4928.34亿0.00

元-1.00

流动比率（%）337.77190.77206.05-0.15-2.00

经营现金流动负债比（%）64.0837.09---3.00

-4.00-2.93

现金短期债务比（倍）2.841.371.36-5.00

-6.00-4.68

EBITDA 利息倍数（倍） 5.54 -1.30 -- 2023年 2024年全部债务/EBITDA（倍） 2.91 -20.06 --公司本部口径经营活动现金流量净额投资活动现金流量净额筹资活动现金流量净额项目2023年2024年2025年3月资产总额（亿元）25.0627.67/

所有者权益（亿元）15.9116.16/

2023－2024年底公司债务情况

全部债务（亿元）5.687.50/

8.0045.00%

41.31%

营业总收入（亿元）19.4115.97/7.0040.00%

35.98%

利润总额（亿元）1.31-1.13/6.0031.49%35.00%

资产负债率（%）30.00%36.5141.59/5.00

26.42%25.00%

全部债务资本化比率（%）26.3031.70/亿4.00元20.00%

流动比率（%）317.93182.96/3.0018.69%15.00%

经营现金流动负债比（%）64.5936.05/2.008.63%10.00%

注：1.公司2025年一季度财务报表未经审计，公司本部2025年一季度财务报表未披露；2.本报告中部1.005.00%分合计数与各相加数之和在尾数上存在差异，系四舍五入造成；除特别说明外，均指人民币；3.“/”表示0.000.00%未获取，“--”表示不适用2023年底2024年底资料来源：联合资信根据公司财务报告整理短期债务长期债务资产负债率全部债务资本化比率长期债务资本化比率

1各项占比加和不等于100%系四舍五入所致

跟踪评级报告|3跟踪评级债项概况债券简称发行规模债券余额到期兑付日特殊条款

银信转债3.91亿元1.57亿元2026/07/14赎回、回售

注：上述债券仅包括由联合资信评级且截至评级时点尚处于存续期的债券

资料来源：联合资信根据 Wind 整理评级历史

债项简称债项评级结果主体评级结果评级时间项目小组评级方法/模型评级报告

一般工商企业信用评级方法 V4.0.202208

银信转债 AA-/稳定 AA-/稳定 2024/06/20 宁立杰 崔濛骁 阅读全文

一般工商企业主体信用评级模型（打分表）V4.0.202208

银信转债 AA-/稳定 AA-/稳定 2019/07/24 戴非易 罗峤 原联合信用评级有限公司工商企业信用评级方法 阅读全文

注：上述历史评级项目的评级报告通过报告链接可查阅

资料来源：联合资信整理评级项目组

项目负责人：宁立杰 ninglj@lhratings.com

项目组成员：崔濛骁 cuimx@lhratings.com

公司邮箱：lianhe@lhratings.com 网址：www.lhratings.com

电话：010-85679696传真：010-85679228

地址：北京市朝阳区建国门外大街2号中国人保财险大厦17层（100022）

跟踪评级报告|4一、跟踪评级原因

根据有关法规要求，按照联合资信评估股份有限公司（以下简称“联合资信”）关于北京银信长远科技股份有限公司（以下简称“公司”）及其相关债券的跟踪评级安排进行本次跟踪评级。

二、企业基本情况

公司成立于2004年5月，前身为北京银信长远科技有限公司。2009年12月，公司整体改制为北京银信长远科技股份有限公司。2011 年 6 月，公司于深圳证券交易所上市，股票简称“银信科技”，股票代码为“300231.SZ”。历经多次增资扩股，截至 2025年3月底，公司注册资本为4.44亿元，总股本为4.44亿股，其中公司控股股东及实际控制人詹立雄先生持有公司20.73%的股份，质押股份数量1980.00万股，占其持有股份的21.50%，占总股本的4.46%。

公司为 IT 基础设施第三方服务商，按照联合资信行业分类标准划分为软件和信息技术服务行业，适用于一般工商企业信用评级方法。跟踪期内，公司主营业务及组织结构未发生重大变化。截至2024年底，公司合并范围内拥有子公司8家，拥有员工1818人。

截至2024年底，公司合并资产总额27.80亿元，所有者权益16.32亿元，全部为归属公司本部所有者权益；2024年，公司实现营业总收入16.10亿元，利润总额-1.15亿元。

截至2025年3月底，公司合并资产总额26.95亿元，所有者权益16.49亿元，全部为归属公司本部所有者权益；2025年1－3月，公司实现营业总收入4.64亿元，利润总额0.22亿元。

公司注册地址：北京市海淀区苏州街29号维亚大厦12层071室。法定代表人：林静颖。

三、债券概况及募集资金使用情况

截至2025年5月底，公司由联合资信评级的存续债券情况见下表，公司已将节余募集资金2.31亿元永久补充流动资金完毕并注销了募集资金专户。“银信转债”转股期的起止日期为2021年01月21日至2026年07月14日。公司已于2024年07月15日支付了上一计息年度的利息。截至2025年5月底，“银信转债”转股价格为9.15元/股，债券余额为1.57亿元。

图表1*截至2025年5月底公司由联合资信评级的存续债券概况（单位：亿元）债券简称发行金额债券余额起息日期限

银信转债3.911.572020/07/156年资料来源：联合资信根据 Wind 整理

四、宏观经济和政策环境分析

2025年一季度国民经济起步平稳、开局良好，延续回升向好态势。各地区各部门着力打好宏观政策“组合拳”，生产供给较快增长，国内需求不断扩大，股市楼市价格总体稳定。宏观政策认真落实全国两会和中央经济工作会议精神，使用超长期特别国债资金支持“两重两新”政策，加快专项债发行和使用；创新金融工具，维护金融市场稳定；做好全方位扩大国内需求、建设现代化产业体系等九项重点工作。

2025年一季度国内生产总值318758亿元，按不变价格计算，同比增长5.4%，比上年四季度环比增长1.2%。宏观政策持续发力，一季度经济增长为实现全年经济增长目标奠定坚实基础。信用环境方面，人民银行实施适度宽松的货币政策。综合运用存款准备金、公开市场操作、中期借贷便利、再贷款再贴现等工具，保持流动性充裕。健全市场化的利率调控框架，下调政策利率及结构性货币政策工具利率，带动存贷款利率下行。推动优化科技创新和技术改造再贷款，用好两项资本市场支持工具。坚持市场在汇率形成中起决定性作用，保持汇率预期平稳。接下来，人民银行或将灵活把握政策实施力度和节奏，保持流动性充裕。

下阶段，保持经济增长速度，维护股市楼市价格稳定，持续推进地方政府债务化解对于完成全年经济增长目标具有重大意义。

进入4月之后，全球关税不确定性肆意破坏贸易链。预计财政和货币政策将会适时适度加码，稳住经济增长态势。中国将扩大高水平对外开放，同各国开辟全球贸易新格局。

完整版宏观经济与政策环境分析详见《宏观经济信用观察（2025年一季度报）》。

跟踪评级报告|5五、行业分析

2024 年，IT 基础设施运维行业竞争较为良性，各服务商均有不同侧重点，行业集中度仍维持在较低水平。随着各行各业数字

化转型的持续推进，智能运维市场容量将不断扩容，2024年全国信息技术服务收入同比实现增长，行业未来发展前景可期。受行业内企业竞争激烈、参与企业众多、部分客户投资增速放缓等因素影响，行业内企业盈利水平或面临下降风险，传统 IT 基础设施运维企业也面临一定转型压力。

IT 基础设施运维，是指 IT 运维服务商为保障客户 IT 软硬件正常运行而提供的产品维护服务。IT 运维行业主要参与者有三类，分别为原厂运维服务商、第三方运维服务商和系统集成商。其中，原厂服务商在硬件运维层面占据主导地位，第三方运维服务商在系统运维层的优势更为突出，系统集成商则以提供自有集成项目的运维服务为主。各类服务商数量众多，侧重点有所不同。从下游行业来看，北京神州泰岳软件股份有限公司、亿阳信通股份有限公司等重点服务电信运营商客户；银信科技、北京中亦安图科技股份有限公司等重点服务金融行业客户。整体看，IT 基础设施运维行业竞争较为良性，各服务商均有不同侧重点，但行业集中度较低。

IT 基础设施运维的下游客户涵盖金融、电信、政府、制造业、能源及其他新兴行业等众多产业。根据工信部发布的《2024 年软件和信息技术服务业统计公报》，2024年中国信息技术服务收入92190亿元，同比增长11.0%，占全行业收入的67.2%。其中，云计算、大数据服务共实现收入14088亿元，同比增长9.9%，占信息技术服务收入的15.3%；集成电路设计收入3644亿元，同比增长16.4%；电子商务平台技术服务收入13764亿元，同比增长11.4%。信息安全方面，2024年，中国信息安全产品和服务收入增长有所放缓，该收入为2290亿元，同比增长5.1%。2024年4月29日，国家发展改革委办公厅、国家数据局综合司印发《数字经济2024年工作要点》，对2024年数字经济重点工作作出部署，《工作要点》提出9方面落实举措，包括适度超前布局数字基础设施、加快构建数据基础制度、深入推进产业数字化转型、加快推动数字技术创新突破等。2024年7月，二十届三中全会会议审议通过了《中共中央关于进一步全面深化改革推进中国式现代化的决定》，明确提出加快构建促进数字经济发展体制机制，完善促进数字产业化和产业数字化政策体系。积极发展科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融，加强对重大战略、重点领域、薄弱环节的优质金融服务。随着各行各业数字化转型的持续推进，以及信息化建设的不断深入，IT 系统规模及复杂程度日趋增长，监控数据量亦呈现出指数级增长态势，智能运维市场容量不断增长，未来市场空间广阔。

近年来，随着金融、政府等传统领域的信息化建设逐步完善，大规模的硬件和软件投入已不再是主要的增长动力。企业愈发关注信息化系统的优化与升级，这一转变导致信息化投入的增速有所放缓，进而对 IT 基础设施运维企业的收入形成了一定影响。因此，IT 基础设施运维企业面临着一定的转型压力。未来，IT 运维服务需涵盖更多云管理服务内容，虚拟化和自动化技术将获得更广泛的应用。此外，随着业务系统的快速上线、灵活伸缩以及更高的 SLA 要求，从“被动运维”向“主动管理”的转变已成为必然趋势，行业内企业需具备为数据中心提供从设计、建设到投产、运维的全生命周期管理能力。

技术变革方面，过去基于 IBM 小型机、ORACLE 数据库和 EMC 存储为基础搭建（俗称“IOE 架构”或“封闭式架构”）一直是银行等金融行业信息化建设的主流，当前开源技术深刻影响包括云计算、大数据、人工智能、物联网等新技术的发展，因此基于国产服务器搭建而成的 IT 基础设施架构（俗称“开源架构”或“分布式架构”）是未来实现金融信创的关键路径，金融行业客户高度关注开源技术的发展，因此，基于开源架构的 IT 基础设施服务及云运维服务也将成为行业发展方向。

市场竞争方面，近年来行业新进入者逐渐增多，行业竞争不断加剧，一旦市场容量增速放缓，行业内企业可能需要牺牲一定利润空间来争取市场份额，行业内企业盈利水平或面临下降风险。

六、跟踪期主要变化

（一）基础素质

公司具备规模优势和丰富的银行业务经验，重视核心技术的研发与创新工作，并持续投入资源，为公司的长远发展积累了的技术储备。

作为国内专业 IT 基础设施第三方服务商，公司具备规模优势和银行业务经验优势。2024 年，公司维持了以金融行业尤其是银行客户为核心，全国性、多领域的业务布局，并形成了较高的品牌效应和客户资源的护城河。公司已与工农中建交及邮储六大国有商业银行、三大政策性银行、十二家股份制商业银行以及159家上述商业银行的各省市分支行、信用卡中心及120多家区域性城

跟踪评级报告|6商行、农信社、民营银行、外资银行、村镇银行，150家证券、保险、基金、信托机构等其他金融机构建立了良好的合作关系。同时，公司的客户范围也涵盖了中国移动、中国联通、中国电信等电信客户，政府机构客户，能源、交通、制造业、教育、医疗、互联网、商业客户及其他新兴行业客户等。

公司重视核心技术的研发与创新。公司在现有的 IT 基础设施运维业务的基础上，进一步强化 IT 运维服务的产品线，纵贯 IaaS、PaaS 和 SaaS 三层服务体系，实现了智能一体化运维。2024 年，公司共取得 43 项软件著作权，研发投入金额 0.86 亿元，占营业总收入的5.32%。

根据公司提供的中国人民银行企业信用报告（统一社会信用代码：91110000762955583N），截至 2025 年 5 月 19 日，公司本部无未结清关注类和不良/违约类贷款。截至本报告出具日，公司在公开市场发行债务融资工具未发生违约，联合资信未发现公司曾被列入全国失信被执行人名单。公司在中国证监会证券期货市场失信信息公开查询平台、国家工商总局企业信息公示系统、国家税务总局的重大税收违法案件信息公布栏、最高人民法院失信被执行人信息查询平台和信用中国查询平台上均无重大不利记录。

（二）管理水平

跟踪期内，公司主要管理制度未发生重大变化，管理运作正常；董事长、部分董事及高级管理人员发生变动；目前公司管理运作保持稳定，需关注管理层变动对公司未来战略发展所带来的影响。

跟踪期内，公司主要管理制度未发生重大变化；公司完成董事会换届选举，董事长、部分董事及高级管理人员发生变动，具体情况如下表所示。

林静颖女士，1984年出生，经济法学硕士。2007年7月毕业于对外经济贸易大学法学院，获学士学位；2009年7月毕业于北京大学法学院，获经济法学硕士学位。2010年至2015年曾就职于平安证券有限责任公司投资银行事业部、华林证券有限责任公司投资银行事业部。2013年12月至今任公司董事，2016年11月至2024年6月任公司副总经理、董事会秘书，2024年6月至今任公司董事长。

图表2*跟踪期内公司董事及高级管理人员变动情况姓名担任的职务类型日期原因詹立雄董事长任期满离任2024年06月28日换届鲍卉芳独立董事任期满离任2024年06月28日换届董事长被选举2024年06月28日换届林静颖

副总经理、董事会秘书任期满离任2024年06月28日换届董事被选举2024年06月28日换届孙艳宁总经理聘任2024年06月28日换届周华独立董事被选举2024年06月28日换届祝国辉董事会秘书聘任2024年08月28日换届副总经理聘任2024年06月28日换届康曼副总经理解聘2025年04月10日个人原因

资料来源：联合资信根据公司年报及公开信息整理

（三）重大事项

2024年，公司决定对其所持有的包头农商银行的全部股份进行退股处理，计提长期股权投资减值准备1.70亿元，对公司的当

期盈利影响显著。

2024年12月3日，公司董事会审议通过了《关于处置参股金融机构股权的议案》（详见公司公告），董事会同意公司以退股

方式处置持有的包头农村商业银行股份有限公司（以下简称“包头农商银行”）全部股权。本次退出后，公司将不再持有包头农商银行股权。结合包头农商银行清产核资结果及净资产分配方案、原股金处置方案，公司对包头农商银行的长期股权投资进行了减值测试，根据测试结果，计提长期股权投资减值准备1.70亿元。

跟踪评级报告|7（四）经营方面

1业务经营分析

（1）经营概况

2024年，公司营业总收入同比下降，利润总额由盈利转为亏损；受行业竞争加剧影响，公司综合毛利率同比有所下降。2025年1－3月，得益于算力服务项目的稳步推进与持续落地，公司营业总收入和利润总额同比实现增长。

2024年，公司营业总收入同比下降18.56%，利润总额为-1.15亿元，由盈利转为亏损，主要系公司对参股企业包头农商银行计

提1.70亿元减值损失所致。

从收入构成看，2024 年，公司 IT 基础设施运维服务收入同比下降 6.91%，主要系金融客户信息化建设投入增速放缓所致，占营业总收入的比重为56.10%；系统集成服务收入同比下降34.37%，主要系公司为进一步确保客户回款质量，对下游客户订单进行了筛选，挑选优质客户进行服务所致，占营业总收入的比重为40.69%；软件开发与销售和算力服务业务收入较小，对公司收入及利润贡献度有限。

毛利率方面，2024 年，公司综合毛利率同比有所下降。其中，IT 基础设施运维服务毛利率同比下降 6.44 个百分点，主要系行业竞争加剧所致；系统集成服务毛利率同比下降1.96个百分点；软件开发与销售服务毛利率同比上升9.91个百分点，主要系公司自研软件收入占比上升所致；新增算力服务业务毛利率为33.71%。

图表3*2023－2024年公司营业总收入及毛利率情况（单位：亿元）

2023年2024年

业务板块收入占比毛利率收入占比毛利率

IT 基础设施运维 9.70 49.05% 39.12% 9.03 56.10% 32.68%

系统集成9.9850.50%7.41%6.5540.69%5.45%

软件开发与销售0.090.45%57.57%0.211.32%67.48%

算力服务业务------0.301.89%33.71%

合计19.76100.00%23.19%16.10100.00%22.08%

注：1．尾差系四舍五入所致

资料来源：联合资信根据公司提供资料整理

2025年1－3月，得益于算力服务项目的稳步推进与持续落地，公司实现营业总收入4.64亿元，同比增长23.30%；营业利润

率为20.42%，同比下降1.56个百分点，同比变化不大；实现利润总额0.22亿元，同比增长11.62%。

（2）业务情况

2024年，公司经营模式和下游客户结构保持稳定，依然以银行业客户为核心。此外，公司新增了算力服务业务，目前正处于

市场拓展阶段，由于其“重资产”属性，需关注公司未来的资金支出压力以及客户资金回流的状况。

2024年，公司继续拓展行业客户，签约客户以银行业为主，主要包括：中国光大银行股份有限公司、徽商银行股份有限公司、福建海峡银行股份有限公司等，签约信创项目合同总额3.33亿元，同比增长11.46%。同时，公司持续扩大与国内厂商的深度合作，在金融、政府等关键领域与信创厂商共同打造符合行业标准和安全要求的信创解决方案，2024年公司共完成100多个信创项目的建设与实施。受系统集成业务规模变动影响，公司前五大客户和供应商发生一定变动。2024年，公司前五名客户合计销售额为4.92亿元，占年度销售总额的30.53%，较2023年下降5.12个百分点，集中度一般；公司前五名供应商合计采购金额为6.79亿元，占年度采购总额的44.70%，较2023年上升14.23个百分点，集中度较高。

从下游客户行业分类看，2024年，银行业客户为公司贡献收入7.78亿元，同比下降24.63%，占营业总收入的48.30%。能源、制造、商业等其他行业客户为公司贡献收入2.75亿元，同比下降28.07%，占营业总收入的17.07%。保险、证券等其他金融行业客户为公司贡献收入3.67亿元，同比增长0.66%，占营业总收入的22.80%。

IT 基础设施运维服务方面，跟踪期内，公司维持了经营规模与银行业务经验优势，能够将自身积累的客户资源转化为订单，并较为准确地评估合同期间内可能产生的运维成本。公司服务模式具有行业可复制性，在 IT 基础设施服务领域中，客户需求具有跟踪评级报告 | 8较高的相似性。2024 年，公司 IT 基础设施运维服务实现收入 9.03 亿元，毛利率为 32.68%，仍是公司最主要的利润来源。从成本构成看，人员工资及社保、备件成本和折旧为公司 IT 基础设施运维服务成本的主要构成部分。2024 年，公司人员工资及社保成本同比增长 11.12%，这使得公司面临一定的人工成本上升压力。结算方式上，公司 IT 基础设施运维服务收入按期确认，结算方式一般是按月、季度或半年度付款，其中按季度付款是主要付款方式。

系统集成服务方面，公司主要通过向客户销售国内外原厂商的各种软硬件产品并提供咨询、设备安装、调试服务获取收入。

2024年，系统集成服务仍是公司主要的收入来源，但毛利率低，利润贡献一般。公司系统集成服务采购的产品主要包括服务器、存储、机房设备、网络设备等硬件设备以及中间件、数据库软件等基础软件，发生的采购成本是该业务的主要成本。公司采用垫款形式进行采购。一般情况下，公司通过承兑汇票、流贷等方式以较低成本获取垫款所需的营运资金，资金成本一般为基准下浮。结算方式上，公司系统集成业务账期一般为3~6个月，结算方式为银行转账：即到货签收支付40%，安装调试支付50%，试运行验收后支付10%。从回款情况看，跟踪期内，公司进一步压缩系统集成业务规模以及加强应收账款的催收力度，截至2024年底，公司应收账款账面价值5.78亿元，较上年底下降31.23%。为保障资金的正常回流，公司市场部和财务部成立催款小组，定期和不定期的提醒项目组成员反馈回款进度。应收账款逾期一年及以上的，公司审计部介入催款，并针对100万元或风险项目落实一对一催款。应收账款逾期两年及以上的，法务部介入，评估是否需要走法律程序。由于采购垫款金额大、回款周期长，公司对系统集成业务客户筛选较为严格，原则上仅承接银行总行、政府部委以上等还款风险可控的客户业务。

软件开发与销售服务收入占公司营业总收入比重很低，主要作为 IT 基础设施运维服务的辅助业务。软件开发与销售业务收入主要在客户验收合格后确认，成本主要为人工成本。未来，公司软件业务将继续基于运维业务的需要开展，围绕基础设施发展自动化软件，并逐步向智能化软件过渡。

2024年，公司新增算力服务业务，主要是根据客户对算力的特定需求，为客户智算中心提供从算力基础设施建设、系统集成

与部署、安全管理措施、项目管理与进度管控、后期运维与支持等全方位技术服务。盈利模式上，公司通过向客户销售算力服务器及相关软件、提供算力资源租赁服务及运维服务等方式获取收入。在客户方面，公司主要聚焦于三大运营商及领先的互联网企业，未来将重点拓展云服务厂商领域。鉴于业务初期需购置服务器，投资规模相对庞大，通常公司会采用自有资金结合银行融资的方式以满足资金需求。目前，公司算力服务业务仍处于市场拓展阶段，需持续关注公司未来的资金支出压力以及客户资金回流情况。

2024年，公司已落地实施若干大型智算中心的建设与维护服务，实现算力项目合同签约总额4.68亿元，实现收入3048.58万元。

2未来发展

公司发展战略目标明确，符合公司自身经营发展需求。

未来，公司将以数字化转型和国产自主可控为发展契机，拓展信创解决方案服务。依托在 IT 架构咨询规划领域的丰富行业经验，构建自主创新与生态体系，推动数据赋能，助力用户业务增长。与此同时，公司将持续扩大市场版图，为各行业客户提供涵盖咨询服务、软件产品及实施服务、应用软件开发、运营外包服务、系统集成及增值服务等多个领域的全方位信息化服务，全力打造“自主可控”的国产化 IT 服务全市场版图。

（五）财务方面

立信会计师事务所（特殊普通合伙）对公司2024年度财务报告进行了审计，出具了标准无保留意见的审计结论。公司2025年一季度财务报告未经审计。2024年和2025年一季度，公司合并范围内子公司无变化，财务数据可比性强。

1主要财务数据变化

截至2024年底，公司资产规模有所增长，以流动资产为主；应收账款规模有所下降，但占比仍较高，对营运资金形成占用。

受拓展算力服务业务影响，公司货币资金和固定资产相应增加，但公司资产流动性仍属良好。

截至2024年底，公司资产总额较上年底有所增长，资产结构以流动资产为主。公司资产主要包括货币资金、应收账款和固定资产，其他科目占比较低。随着算力服务业务的持续拓展，公司资金需求也相应增加。为满足资金需求，公司扩大银行融资规模，用于购置算力设备，从而使得公司的货币资金、预付款项以及固定资产的增速较为明显。截至2024年底，公司货币资金较上年底增长21.44%，受限比例为2.48%（除货币资金外，公司无其他资产权利受限情况），主要为银行承兑汇票保证金、履约保证金、投标保证金。公司应收账款主要集中在1年以内（占81.03%）、1~2年（占8.58%）和2年以上（占10.39%），账龄结构偏长，累跟踪评级报告|9计计提坏账0.32亿元；应收账款前五大欠款方合计金额为1.70亿元，占比为27.78%，集中度较低。公司存货较上年底增长139.70%，主要系公司系统集成部分项目未达到验收标准，相关成本在存货科目核算所致。

截至2025年3月底，公司合并资产总额26.95亿元，较上年底下降3.05%，资产结构较上年底变化不大。

图表4*公司主要资产情况（单位：亿元）

2023年底2024年底2025年3底2024年同比增

科目金额占比金额占比金额占比长率

流动资产17.3168.89%18.9068.00%18.3368.00%9.22%

货币资金5.8523.30%7.1125.57%6.4323.87%21.44%

应收账款8.4033.46%5.7820.79%7.1826.63%-31.23%

预付款项1.285.10%1.926.90%1.636.05%49.67%

存货0.913.61%2.177.81%2.037.52%139.70%

非流动资产7.8131.11%8.9032.00%8.6232.00%13.83%

固定资产1.746.93%4.5016.20%4.3316.07%158.79%

资产总额25.12100.00%27.80100.00%26.95100.00%10.66%

注：资产各科目占比为占资产总额的比例

资料来源：联合资信根据公司财务报告整理

截至2024年底，公司所有者权益16.32亿元，较上年底增长1.45%，较上年底变化不大，全部为归属于公司本部所有者权益。

在所有者权益中，实收资本、资本公积、其他综合收益和未分配利润分别占27.23%、43.82%、-2.73%和21.63%。所有者权益结构稳定性较好。截至2025年3月底，公司所有者权益16.49亿元，较上年底增长1.06%，所有者权益结构较上年底变化不大。

截至2024年底，公司债务负担有所加重，短期债务占比高，综合考虑债务指标和融资渠道情况，公司偿付压力尚可。

负债方面，截至2024年底，公司负债总额较上年底增长27.04%，其中流动负债占比上升较快，主要系短期借款增加所致。公司短期借款较上年底增长161.84%，主要系算力服务业务采购设备所需资金规模较大，公司影响增加银行借款所致，后续公司预计采用中长期借款进行置换，目前授信项目正在洽谈中。跟踪期内，公司发行的“银信转债”持续转股，应付债券较上年底下降58.14%，转股情况良好。截至2025年3月底，公司负债总额10.46亿元，较上年底下降8.88%，负债结构较上年底变化不大。

图表5*公司主要负债情况（单位：亿元）

2023年底2024年底2025年3月底2024年同比

科目金额占比金额占比金额占比增长率

流动负债5.1256.69%9.9186.29%8.8985.00%93.39%

短期借款1.9421.48%5.0844.26%4.2740.79%161.84%

应付票据0.111.17%0.867.45%0.696.56%708.14%

应付账款2.2324.67%2.2819.84%2.5724.59%2.14%

合同负债0.303.32%1.039.00%0.646.14%244.48%

非流动负债3.9243.31%1.5713.71%1.5715.00%-59.78%

应付债券3.6740.60%1.5413.38%1.5414.75%-58.14%

负债总额9.04100.00%11.48100.00%10.46100.00%27.04%

注：负债各科目占比为占负债总额的比例

资料来源：联合资信根据公司财务报告整理

截至2024年底，公司全部债务7.50亿元，较上年底增长29.85%。债务结构方面，短期债务占79.46%，长期债务占20.54%，以短期债务为主。公司资产负债率、全部债务资本化比率和长期债务资本化比率分别为41.31%、31.49%和8.63%，较上年底分别上升5.33个百分点、上升5.07个百分点和下降10.06个百分点。截至2025年3月底，公司共获得的银行授信22.28亿元，未使用授信余额17.09亿元。公司债务负担有所加重，短期债务占比高，综合考虑债务指标和融资渠道情况，整体偿付压力尚可。

截至2025年3月底，公司全部债务6.52亿元，较上年底下降13.08%。债务结构方面，短期债务占76.32%，长期债务占23.68%，以短期债务为主；公司资产负债率、全部债务资本化比率和长期债务资本化比率分别为38.82%、28.34%和8.56%，较上年底分别下降2.49个百分点、3.15个百分点和0.07个百分点。

跟踪评级报告|10图表6*公司债务情况图表7*公司债务指标情况（单位：亿元）

资料来源：联合资信根据公司财务报告和提供资料整理资料来源：联合资信根据公司财务报告和提供资料整理

2024年，公司各项盈利指标大幅弱化，期间费用和资产减值损失对利润影响显著。

公司2024年和2025年一季度营业总收入分析详见前文。2024年，公司费用总额为2.74亿元，同比下降10.65%。从构成看，公司销售费用、管理费用、研发费用和财务费用占比分别为47.39%、16.38%、27.93%和8.29%。公司期间费用率为17.00%，同比提高1.50个百分点，对公司利润存在一定侵蚀。2024年，公司发生资产减值损失1.85亿元，同比增加1.78亿元，主要系公司投资的包头农商行计提1.70亿元减值准备所致。2024年，公司调整后的营业利润率、总资本收益率和净资产收益率同比分别下降2.53个百分点、10.25个百分点和13.83个百分点，公司各项盈利指标大幅弱化。

图表8*公司盈利指标表现情况（单位：亿元）图表9*公司现金流情况（单位：亿元）

项目2023年2024年2025年1－3月项目2023年2024年2025年1－3月营业总收入19.7616.104.64经营活动现金流入小计24.2921.793.46

营业成本15.1812.543.68经营活动现金流出小计21.0018.113.96

费用总额3.062.740.73经营活动现金流量净额3.283.67-0.50

资产减值损失-0.07-1.850.00投资活动现金流入小计0.010.001.20

信用减值损失-0.00-0.04-0.01投资活动现金流出小计0.164.690.51

投资收益-0.08-0.030.00投资活动现金流量净额-0.15-4.680.69

利润总额1.27-1.150.22筹资活动前现金流量净额3.14-1.010.20

营业利润率22.73%21.71%20.42%筹资活动现金流入小计3.955.331.99

2

调整后的营业利润率7.24%4.71%4.77%筹资活动现金流出小计6.883.182.83

总资本收益率6.50%-3.75%--筹资活动现金流量净额-2.932.16-0.84

净资产收益率6.60%-7.23%--现金收入比118.60%129.49%71.13%

资料来源：联合资信根据公司财务报告整理资料来源：联合资信根据公司财务报告整理

2024年，公司经营活动现金流量净额同比变化不大，仍呈净流入状态，投资活动净流出规模有所扩大，存在对外融资需求。

现金流方面，2024年，公司经营活动现金流量净额同比变化不大，因开展算力服务业务购买算力服务器和投资理财产品增加，公司投资活动现金净流出规模扩大，筹资活动由净流出转为净流入，公司存在对外融资需求。2024年，公司现金收入比为129.49%，同比上升10.89个百分点，收入实现质量良好。

2025年1－3月，公司经营活动产生的现金流量净额为-0.50亿元，投资活动产生的现金流量净额为0.69亿元，筹资活动产生

的现金流量净额-0.84亿元。

2偿债指标变化

公司短期偿债指标表现良好，长期偿债指标受2024年经营性亏损影响较大，考虑到公司现金类资产规模、银行未使用授信额度等情况，公司整体偿债能力仍属较强。

2调整后营业利润率=（营业总收入-营业成本-税金及附加-管理费用-销售费用-研发费用-财务费用）/营业总收入*100

跟踪评级报告|11图表10*公司偿债指标项目指标2023年2024年流动比率（%）337.77190.77

速动比率（%）320.08168.85

短期偿债指标现金短期债务比（倍）2.841.37

销售商品、提供劳务收到的现金/短期债务（倍）11.273.50

销售商品、提供劳务收到的现金/流动负债（倍）4.572.10

EBITDA（亿元） 1.99 -0.37

长期偿债指标 全部债务/EBITDA（倍） 2.91 -20.06

EBITDA 利息倍数（倍） 5.54 -1.30

注：经营现金指经营活动现金流量净额，下同资料来源：联合资信根据公司财务报告整理

从短期偿债指标看，受短期借款规模上升影响，公司流动比率、速动比率、现金短期债务比较上年均有不同程度的下降，现金类资产对短期债务的保障程度仍处于高水平；公司销售商品、提供劳务收到的现金对短期债券和流动负债的保持程度高。

从长期偿债指标看，2024 年公司 EBITDA 为负数，无法对全部债务和利息形成有效覆盖。考虑到公司现金类资产规模、银行未使用授信额度等情况，公司整体偿债能力仍属较强。

截至2024年底，公司不存在对外担保情况，未涉及重大未决诉讼或仲裁等事项。

3公司本部主要变化情况

银信科技本部即为公司的经营主体。其资产质量、债务结构、盈利水平和偿债能力与合并报表下的分析结果基本一致。

截至2024年底，公司本部资产占合并口径的99.52%；公司本部负债占合并口径的100.21%；公司本部全部债务占合并口径的

100.00%；公司本部所有者权益占合并口径的99.04%。2024年，公司本部营业总收入占合并口径的99.20%；公司本部利润总额占

合并口径的97.77%。

（六）ESG 方面

公司 ESG 管理较为规范并在能力范围内履行社会责任，公司 ESG 管理符合现阶段可持续发展要求。

公司依据《公司法》《证券法》等相关法律法规建立了较为规范的法人治理结构，各职能部门分工明确，运作正常，未因公司治理问题被监管调查或受到监管处罚。公司不属于环境保护部门公布的重点排污单位，2024年，公司未因环境问题受到行政处罚。

社会责任方面，公司规范内部管理，确保所有股东与投资者以平等机会获取公司信息，保障全体股东及投资者的合法权益。公司严格执行《劳动合同法》《社会保险法》等各项法律法规，为所有员工办理各种社会保险，尊重和维护员工的个人权益。

七、债券偿还能力分析

公司对“银信转债”的偿还能力指标表现较好。考虑到未来转股因素，公司对“银信转债”的保障能力或将提升。

截至2024年底，公司存续债券“银信转债”余额1.57亿元，现金类资产为债券余额5.19倍，覆盖程度高。2024年，公司经营活动现金流入量、经营活动现金流净额对债券余额的保障倍数分别为13.88倍和2.34倍。此外，考虑到“银信转债”已进入转股期，未来若债券持有人转股，公司对“银信转债”的保障能力或将提升。

八、跟踪评级结论

基于对公司经营风险、财务风险、及债项条款等方面的综合分析评估，联合资信确定维持公司主体长期信用等级为 AA-，维持“银信转债”的信用等级为 AA-，评级展望为稳定。

跟踪评级报告|12附件1-1公司股权结构图（截至2025年3月底）

资料来源：联合资信根据公司提供资料整理

附件1-2公司组织架构图（截至2025年3月底）

资料来源：联合资信根据公司提供资料整理

跟踪评级报告|13附件2-1主要财务数据及指标（公司合并口径）项目2023年2024年2025年3月财务数据

现金类资产（亿元）5.908.156.76

应收账款（亿元）8.405.787.18

其他应收款（亿元）0.420.340.31存货（亿元）0.912.172.03

长期股权投资（亿元）2.380.000.00

固定资产（亿元）1.744.504.33

在建工程（亿元）0.831.011.02

资产总额（亿元）25.1227.8026.95

实收资本（亿元）4.194.444.44

所有者权益（亿元）16.0816.3216.49

短期债务（亿元）2.085.964.98

长期债务（亿元）3.701.541.54

全部债务（亿元）5.787.506.52

营业总收入（亿元）19.7616.104.64

营业成本（亿元）15.1812.543.68

其他收益（亿元）0.040.010.00

利润总额（亿元）1.27-1.150.22

EBITDA（亿元） 1.99 -0.37 --

销售商品、提供劳务收到的现金（亿元）23.4420.843.30

经营活动现金流入小计（亿元）24.2921.793.46

经营活动现金流量净额（亿元）3.283.67-0.50

投资活动现金流量净额（亿元）-0.15-4.680.69

筹资活动现金流量净额（亿元）-2.932.16-0.84财务指标

销售债权周转次数（次）2.082.25--

存货周转次数（次）17.298.15--

总资产周转次数（次）0.750.61--

现金收入比（%）118.60129.4971.13

营业利润率（%）22.7321.7120.42

总资本收益率（%）6.50-3.75--

净资产收益率（%）6.60-7.23--

长期债务资本化比率（%）18.698.638.56

全部债务资本化比率（%）26.4231.4928.34

资产负债率（%）35.9841.3138.82

流动比率（%）337.77190.77206.05

速动比率（%）320.08168.85183.28

经营现金流动负债比（%）64.0837.09--

现金短期债务比（倍）2.841.371.36

EBITDA 利息倍数（倍） 5.54 -1.30 --

全部债务/EBITDA（倍） 2.91 -20.06 --

注：1．部分合计数与各相加数直接相加之和在尾数上存在差异，系四舍五入造成；2．公司2025年一季度财务报告未经审计；3．“--”表示该数据不具备可比性资料来源：联合资信根据公司财务报告整理

跟踪评级报告|14附件2-2主要财务数据及指标（公司本部口径）项目2023年2024年财务数据

现金类资产（亿元）5.477.74

应收账款（亿元）8.175.59

其他应收款（亿元）0.490.63存货（亿元）0.902.16

长期股权投资（亿元）3.331.13

资产总额（亿元）25.0627.67

实收资本（亿元）4.194.44

所有者权益（亿元）15.9116.16

短期债务（亿元）1.985.96

长期债务（亿元）3.701.54

全部债务（亿元）5.687.50

营业总收入（亿元）19.4115.97

营业成本（亿元）14.9012.49

其他收益（亿元）0.040.01

利润总额（亿元）1.31-1.13

EBITDA（亿元） / /

销售商品、提供劳务收到的现金（亿元）22.9320.70

经营活动现金流入小计（亿元）24.0621.66

经营活动现金流量净额（亿元）3.383.58

投资活动现金流量净额（亿元）-0.09-4.68

筹资活动现金流量净额（亿元）-2.932.26财务指标

销售债权周转次数（次）2.102.30

存货周转次数（次）17.228.17

总资产周转次数（次）0.740.61

现金收入比（%）118.13129.60

营业利润率（%）22.7621.44

总资本收益率（%）6.49-3.68

净资产收益率（%）6.58-7.15

长期债务资本化比率（%）18.858.70

全部债务资本化比率（%）26.3031.70

资产负债率（%）36.5141.59

流动比率（%）317.93182.96

速动比率（%）300.82161.21

经营现金流动负债比（%）64.5936.05

现金短期债务比（倍）2.761.30

EBITDA 利息倍数（倍） / /

全部债务/EBITDA（倍） / /

注：1．公司本部未提供资本化利息、折旧、摊销等数据，公司本部 EBITDA 及相关指标未进行计算，以“/”表示；2. 本报告中部分合计数与各相加数之和在尾数上存在差异，系四舍五入造成；除特别说明外，均指人民币；3．公司本部有息债务未经调整跟踪评级报告|15附件3主要财务指标的计算公式指标名称计算公式增长指标资产总额年复合增长率

净资产年复合增长率（1）2年数据：增长率=（本期-上期）/上期×100%

营业总收入年复合增长率 （2）n 年数据：增长率=[(本期/前 n 年)^（1/(n-1)）-1]×100%利润总额年复合增长率经营效率指标

销售债权周转次数营业总收入/（平均应收账款净额+平均应收票据+平均应收款项融资）

存货周转次数营业成本/平均存货净额

总资产周转次数营业总收入/平均资产总额

现金收入比销售商品、提供劳务收到的现金/营业总收入×100%盈利指标

总资本收益率（净利润+费用化利息支出）/（所有者权益+长期债务+短期债务）×100%

净资产收益率净利润/所有者权益×100%

营业利润率（营业总收入-营业成本-税金及附加）/营业总收入×100%债务结构指标

资产负债率负债总额/资产总计×100%

全部债务资本化比率全部债务/（长期债务+短期债务+所有者权益）×100%

长期债务资本化比率长期债务/（长期债务+所有者权益）×100%

担保比率担保余额/所有者权益×100%长期偿债能力指标

EBITDA 利息倍数 EBITDA/利息支出

全部债务/ EBITDA 全部债务/ EBITDA短期偿债能力指标

流动比率流动资产合计/流动负债合计×100%

速动比率（流动资产合计-存货）/流动负债合计×100%

经营现金流动负债比经营活动现金流量净额/流动负债合计×100%

现金短期债务比现金类资产/短期债务

注：现金类资产=货币资金+交易性金融资产+应收票据+应收款项融资中的应收票据

短期债务=短期借款+交易性金融负债+一年内到期的非流动负债+应付票据+其他短期债务

长期债务=长期借款+应付债券+租赁负债+其他长期债务

全部债务=短期债务+长期债务

EBITDA=利润总额+费用化利息支出+固定资产折旧+使用权资产折旧+摊销

利息支出=资本化利息支出+费用化利息支出

跟踪评级报告|16附件4-1主体长期信用等级设置及含义

联合资信主体长期信用等级划分为三等九级，符号表示为：AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C。除 AAA 级、CCC级（含）以下等级外，每一个信用等级可用“+”“-”符号进行微调，表示略高或略低于本等级。

各信用等级符号代表了评级对象违约概率的高低和相对排序，信用等级由高到低反映了评级对象违约概率逐步增高，但不排除高信用等级评级对象违约的可能。

具体等级设置和含义如下表。

信用等级含义

AAA 偿还债务的能力极强，基本不受不利经济环境的影响，违约概率极低AA 偿还债务的能力很强，受不利经济环境的影响不大，违约概率很低A 偿还债务能力较强，较易受不利经济环境的影响，违约概率较低BBB 偿还债务能力一般，受不利经济环境影响较大，违约概率一般BB 偿还债务能力较弱，受不利经济环境影响很大，违约概率较高B 偿还债务的能力较大地依赖于良好的经济环境，违约概率很高CCC 偿还债务的能力极度依赖于良好的经济环境，违约概率极高CC 在破产或重组时可获得保护较小，基本不能保证偿还债务C 不能偿还债务

附件4-2中长期债券信用等级设置及含义联合资信中长期债券信用等级设置及含义同主体长期信用等级。

附件4-3评级展望设置及含义

评级展望是对信用等级未来一年左右变化方向和可能性的评价。评级展望通常分为正面、负面、稳定、发展中等四种。

评级展望含义

正面存在较多有利因素，未来信用等级调升的可能性较大稳定信用状况稳定，未来保持信用等级的可能性较大负面存在较多不利因素，未来信用等级调降的可能性较大发展中特殊事项的影响因素尚不能明确评估，未来信用等级可能调升、调降或维持跟踪评级报告|17