中报归纳：营收和业绩成长速度逐季提升。行业整体盈利能力在半导体行业周期向上、智能手机出货量增长持续、LED照明新驱动等行业高景气驱动点拉动下持续向上：1）2014年上半年电子板块营收和净利增速都在25%左右水平，获利能力逐季提升，行业基本面和半导体行业周期规律保持一致，且业绩弹性显著；2）凭借成本优势和市场需求就近消化，我国在全球制造业中地位愈发重要，手机、平板等需求持续发酵带来终端需求供不应求，共同提升二季度毛利率至21.30%，环比增长1.14个百分点，同时销售、管理等费用率的下降进一步提升行业平均净利率；3）目前我国信息技术板块市值占比仅为8.73%，与美国市场的20%相比，存在着巨大的提升空间；4）今年前两季度ROE分别为1.27%和1.80%，与去年处于同一水平，我们认为下半年ROE走势也会类似2013年走势。

细分行业：子版块间业绩分化依然存在，LED和智能终端表现亮眼。1）LED和零部件制造子行业2014Q2业绩增长最为凸出，净利分别增长58.49%和48.68%；2）各子行业Q2费用率下降明显，毛利率因2013年同期为高点而略减；3）LED产业链进入快速发展期，芯片、封装等环节产能供不应求，致使近四个季度行业营收增速明显加快，从2013Q3的13.86%增长至2014Q2的38.61%；4）与之前整个产业链集体表现旺盛不同，今年苹果产业链与新增功能模块供应商和新进入苹果产业链者为增长核心动力，最近四个季度营收增速稳步上扬。

业绩展望：基本面进一步得到巩固。三季度属于电子行业，尤其是消费电子的传统旺季，叠加上今年属于半导体大年，下半年的行情值得期待。从已揭示三季度业绩预测的63家上市公司中，有49家前三季度净利润同比是增长或持平的，占比高达77.8%，高于中报62.8%的比例。

投资策略:我们认为电子行业硬件创新大趋势未变、产业链向大陆转移大趋势未变、业绩高速增长未变,上半年部分个股的调整已经使大批优质企业进入了长期价值投资区间,也为理性的投资者提供了合理的建仓位置。1)消费电子领域,硬件和软件是螺旋式提升的趋势,关注金属机壳、蓝宝石、摄像头升级等微创新领域的投资机会,最看好 iWatch对整个穿戴生态圈的重新定义;2)LED方面,下游 LED照明产品性价比优势已经显现,成为了拉动 LED 行业景气向上的源泉,看好 LED 贯穿 2014 一整年的高景气行情;3)半导体周期景气反转如火如荼;4)全球范围内互联网思维下的硬件创新加速,智能家居率先起步,“分享”将驱动新的需求动力;5)智能手机掀起的智能化浪潮将惠及汽车市场,汽车成为商业数据的重要入口,我们认为智能汽车可能沿车载娱乐?辅助驾驶?人车交互?智能交通?车联网?自动驾驶的路径发展。

推荐组合:大族激光、欣旺达、生益科技、三安光电、长盈精密、劲胜精密、立讯精密、欧菲光、瑞丰光电、佛山照明、阳光照明、勤上光电、兴森科技、新亚制程、水晶光电、欧比特、安居宝。

风险提示:全球经济下行的风险;苹果订单波动的风险;4G 推进速度低于预期的风险;消费电子产品价格下行的风险。