LED 封装产业趋势：受益于全球LED 照明需求拉动及海外LED 封装产能向中国转移，国内LED 封装供需两旺，无降价风险。

LED 封装行业经历了2015年深度洗牌，集中度持续提升，供给侧多余产能得到出清。同时下游LED 照明需求旺盛，特别是欧美等发达国家LED 照明渗透率仅20%，持续激发LED 照明需求增速超过20%。而中国本土LED 封装企业在技术和产品性价比上在全球具有明显优势，持续承接海外产能转移。因此当前国内LED 封装供需两旺，下半年无降价风险，景气度至少持续到2018年。

公司扎根LED 白光封装主业，持续加强产品技术领先，同时通过调整产能布局、削减生产成本，持续提升盈利能力。

公司坚实扎根于照明LED、背光源LED 等，未来将根据下游需求提升产能，目标从2000KK/月，提升至3000KK/月。公司产品性能优势突出，例如推出高光效、高可靠性CSP 产品、双白光（冷/暖色温）+RGB 高集成度可调光5050光源等业内技术领先产品均获得重大进展，未来不断提升公司盈利能力。同时公司今年开始持续调整现有区域产能布局，将生产产能进一步集中而提升规模效应，削减单位生产成本，将大幅提升公司盈利能力。

战略布局汽车LED、激光光源等业务，开启公司长期高速成长。

公司持续布局汽车LED 车用照明、激光光源等。在车用LED 业务，公司已是全球知名品牌欧司朗和Lumileds 供应商，未来将通过高端人才引进+外部并购快速布局并开拓汽车电子市场。同时公司激光光源业务将迎来收获期，公司今年目标500~1000 台激光光源改造及租赁，中国市场约有5万块影院屏幕，未来市场空间值得期待。以上将成为公司未来持续高速成长的核动力引擎。

维持为“增持”评级

预计2017-2019 净利润75/108/160 百万元，对应eps0.27/0.39/0.58元，对应PE 44.5/30.6/20.8 X，“增持”评级。

风险提示

封装行业景气度不达预期。