【 投资要点 】

2017 年公司实现营业收入 15.84 亿元，同比增长 34.28%；营业利润1.58 亿元，同比增长 257.61%；实现归母净利润 1.34 亿元，同比增长 168.35%。

2017 年普通股利润分配预案为： 以 2.76 亿股为基数， 向全体股东每10 股派发现金红利 0.50 元（含税），送红股 0 股（含税），以资本公积金向全体股东每 10 股转增 10 股。

公司拟发行可转债募集资金不超过 4.68 亿元，拟投入 SMD LED 封装扩产项目、 Mini LED 封装生产项目和 Micro LED 技术研发中心项目等。

预计公司 2018 年一季度归母净利润约 2719.76 万元-3223.42 万元，同比增长 35%-60%，非经常性损益预计为 1600 万元。业绩变动原因系本季度 LED 行业向好，照明 LED 灯丝产品、其他 LED 中 ChipLED、全彩产品业务发展迅速，业绩突显，同时政府补助收入同比增加所致。

LED 照明渗透率持续提升， 公司相关业务高速增长。 随着国家对节能照明工程的推广， LED 照明渗透率持续提升。 据 GGII 预计， 2020 年中国 LED 照明的渗透率将达 60%-70%,未来几年仍将保持两位数的增长。 照明产品为公司的主要产品，受益行业环境逐步向好，报告期内公司照明产品产销量大幅提升，全年实现销售额 9.03 亿元，同比增长 67.35%，预计未来将继续保持增长。

积极拓展海外市场， 新产品全面开花。 2017 年， 公司积极开拓海外市场，白电领域在国际、国内高端客户的认可度提升。 同时，全彩户外显示、红外、紫外、车用 LED 产品的布局也全面得到市场认可。 报告期内其他 LED 销售收入达 1.95 亿元， 同比增长 159.02%。 公司新募投项目建设期为 12 个月，达产后将实现年产 178 亿只 SMD LED 封装产品和 1180 万片 Mini LED 封装产品，未来营收增长可期。

集中生产基地降低费用，综合竞争能力进一步提升。 2017 年，公司将主要生产基地逐步向浙江义乌、深圳集中，积极调整、优化产品布局，进行精细化生产和管理，各类费用降低，运营效率提高。 随着 LED 封装行业集中度进一步提升， 公司通过降低生产成本有望进一步提高竞争能力，实现强者恒强。

【投资建议】

预计公司 18/19/20 年营业收入 23.82/32.28/38.95 亿元，归母净利润2.07/2.68/3.24 亿元， EPS 0.75/0.97/1.17 元， PE 23/18/15 倍， 首次覆盖给予“增持”评级。

【风险提示】

LED景气度不及预期；

LED新产品业务拓展不及预期。