主要观点

上市化工企业盈利整体不容乐观，部分行业逆势增长

今年一季度上市化工企业实现合计营业收入7194 亿元，较上年同比

下滑18.6%，实现利润总额129 亿元，较上年同比下滑53.1%。在大类

行业中，唯有塑料、化纤、精细化工三个子行业实现营收与利润双增长，

其中化纤行业表现突出，行业一季度实现营收415 亿元，较去年增长

10.3%，实现利润总额9 亿元（去年同期亏损）。

关注行业见底兼具外延扩张预期的公司

化工行业作为一个强周期行业，受供需波动的影响较为明显，目前

大部分的化工公司都面临着产能过剩、需求不振的现实困境。但同时，

我们还应该看到，在化工领域总有部分细分子行业由于自身所处行业环

境的变化导致供需变化，并带来较好的投资机会。

在具体思路上，我们致力于从两个角度寻找上述机会：其一是行业

自身供需发生变化，从而导致产品价格趋势性上涨的主题性机会，这是

最好的标的；其二，则是寻找一些产品价格下滑速度缓于原材料成本下

滑速度的行业，这些行业由于短期利差扩大，因而存在阶段性盈利扩大

的可能性，并催生一定的投资机会。事实上，我们可以发现今年以来表

现较好的化纤、塑料行业，均属于这种类型。下半年我们继续建议关注

这类行业性机会，重点推荐PVC 助剂行业，此外玻纤行业供需持续改善，

也值得关注。

? 投资建议

未来十二个月内，维持化工行业 “中性”评级

我们维持行业“中性”评级。个股方面，主要关注当前估值较为合

理，行业基本面向好且未来具有外延成长看点的个股，推荐日科化学、

瑞丰高材、中国巨石和浙江龙盛。