事件:公司于2015 年6 月12 日召开临时股东大会,会议通过了《公司非公开发行股票方案》的议案。并且6 月4 日,公司设立的保理子公司“瑞丰高财(上海)商业保理有限公司”完成了工商注册登记手续,并取得了上海市工商行政管理局自由贸易试验区分局颁发的《企业法人营业执照》。

公司商业保理业务步步为营,扎实推进。公司为加快商业保理项目的建设,在非公开发行股票预案经股东大会和中国证监会批准前,以自有资金投入5000 万,设立商业保理子公司,目前保理子公司顺利获得营业执照,并且《非公开发行预案》也获得股东大会通过,进一步彰显了公司转型保理业务的信心。

下半年两个看点:1)商业保理业务有望贡献利润;2)1 万吨MBS 预计国庆节前后建成投产。商业保理公司注册成立后,公司依托战投中植在保理业务上的团队人员、经营经验、客户资源等优势,有望逐步开展商业保理业务,下半年开始为公司贡献利润。同时,公司传统塑料助剂业务,MBS 技术获得重大突破后,打开进口替代市场,目前MBS 产能2 万吨,开工率90%以上,1 万吨扩产改造项目厂房正在建设,预计国庆节前建成投产,缓解公司产能不足的状况,为传统业务增利。

盈利预测及投资建议:预计公司2015-2017 年的营业收入分别为8.9 亿元、10 亿元和11.2 亿元,同比增长5.26%、12.10%和11.80%;归属母公司净利润分别为5895 万元、6588 万元和7076 万元,同比增长74.20%、11.55%和7.18%;定增尚未过会,暂不考虑新增股本摊薄,对应EPS 分别为0.29 元、0.33 元和0.35 元。鉴于公司保理业务一步步向前推进,维持“买入”评级,上调目标价至35 元。

风险提示:非公开发行进度低于预期或未顺利过会;MBS 市场竞争加剧;原材料价格大幅波动。