结论与建议：

集中计提减值，业绩基本触底：公司发布业绩预告，预计2024 年亏损2.7 亿元至3.7 亿元，扣非后亏损3 亿元至4 亿元。主要是公司对部分应收账款计提信誉减值损失4.5 亿至5 亿元，并且对于部分子公司计提商誉减值准备3.5 亿元至4.2 亿元。而回看公司业务，行业在新冠疫情后产能逐步出清、医疗反腐影响以及DRG/DIP 推广后，边际影响已经趋弱，集中减值后公司业绩估计已基本触底。

AI 赋能诊断治疗，公司AI 生态建设版图逐步形成：公司目前已搭建了基于自有算力及云算力资源（华为、阿里）的算力平台，并结合自身医检数据资源， 构建数据底座，通过利用通义千问及DeepSeek，在以下几个场景进行AI 赋能：（1）将 AI 产品作为辅助诊断与原有的检测产品相结合，提供给医院或客户；（2）独立或与客户合作开发基于 AI 模型的辅助诊断或伴随治疗的软件产品进行推广；（3）通过 AI 助力实验室自动化，并形成产品推广到迪安的实验室以及合作实验室中；（4）依托 X-MedExplorer 临床科研大数据平台，向医疗机构提供 AI 和大数据服务。2024 年，公司子公司医策科技与湖北70 余家医院签约，当地病理AI 市占率约70%，自有实验室已提供300 万分以上AI 病例诊断报告。在治疗领域，已与华中科技大学同济医学院附属协和医院 血液科签订战略合作协议，共建慢性白血病药物治疗的停药预测模型，预测是否可以停药或减量服药。目前该模型已逐步推广到武汉多家医联体医院。此外，公司2024 年公司与华为云正式签署 AI 健康管理合作协议，基于盘古大模型，共同开发基于健康管理领域的垂类模型。我们看好AI 赋能的建设与发展。

盈利预测与投资建议：我们预计公司2024-2026 年净利分别为-3.4亿元、6.5 亿元、7.2 亿元，2026 年YOY+11%,EPS 分别为-0.55 元、1.03 元、1.15 元,2025/2026 年PE 分别为15 倍、13 倍，考虑到AI赋能，上调至“买进”评级。

风险提示：竞争加剧，坏账减值，商誉减值