业绩符合预期 转型初见成效 —天玑科技2014年中报点评

业绩符合预期。2014年上半年公司实现营业收入1.83亿元，同比增长14.22%；实现归属于上市公司股东的净利润2418.8万元，同比增长10.91%；对应EPS 0.13元，符合预期。

各项主营业务毛利率提升明显。上半年公司严格控制产品和人员成本，各项业务毛利率提升明显：IT支持与服务业务毛利率比去年同期增长14.04%，IT外包服务毛利率比去年同期增长10.98%，IT软件服务毛利率比去年同期增长10.58%。

数据库云平台已实现销售，转型初见成效。上半年公司的数据库云平台已实现产品销售，并有多家客户进行测试且测试效果良好。公司同时加强了云计算和分布式架构方面的新产品研发，战略转型初见成效。

数据库云平台只是起点，“IT国产化的开路先锋”呼之欲出。MySQL和Hadoop等开源数据处理技术正在全球各地发展壮大，并逐步蚕食传统商业数据库的市场份额。公司通过向互联网行业引入技术和人才，有可能为国内企业客户提供完整的新一代数据架构，高效低成本地涵盖海量交易处理、大数据分析乃至实时数据处理等场景。上半年公司已经成立了子公司“平民科技”，后续还将继续加快布局。

设立北京子公司彰显市场拓展雄心。公司公告以1800万元在北京设立全资子公司，一方面由于北京市场容量大，客户不断增长，分公司组织形式已无法满足业务需求，另一方面显示公司抓住战略机遇，加大市场开拓力度的雄心。

投资建议：预计公司2014-2015年EPS分别为0.46和0.66元，呈现加速增长的态势，维持“买入-A”投资评级，目标价33元。其中，业绩弹性部分主要来自于数据库一体机的销售。

风险提示：短期盈利风险，运营管理风险，竞争风险。