事件：公司发布定增预案，拟向不超过五名合格投资者非公开发行股票不超过5,000 万股，募资不超过8 亿元，用于投资建设智慧数据中心项目（21,651 万元）、智慧通讯云项目（36,645 万元）和研发中心及总部办公大楼项目（23,000 万元）。

投资要点

政策扶持需求提升，数据中心发展前景广阔：智慧数据中心的全称为“基于容器技术的弹性智慧数据中心研发项目”。伴随着互联网的发展和智能移动设备（包括可穿戴设备）的迅速普及，数据量的增长进入爆发期，如何把整个数据中心的硬件资源进行统一管理，做到对业务应用按需分配资源，提高数据中心的利用率的同时兼顾成本及安全性，降低资源浪费成为企业IT 用户的主要目标。智慧数据中心项目凭借自主研发及容器技术能成功实现以上功能的同时，还可让用户从繁重的人工运维和运营过程中解放出来，实现自动化运维和智能，直击用户痛点，需求前景广阔。

构建智慧通讯PAAS 云平台，推出企业级SAAS 产品：根据Gartner 统计，2015 年全球云服务市场规模突破1,800 亿美元。

公司凭借在云计算和大数据领域积累的技术及企业客户资源，长期以来服务通信行业的经验，构建智慧通讯云平台（PaaS 模式）作为企业云服务入口，同时叠加云化客服营销应用（SaaS 模式），为公司带来新的收入来源。公司选择客服云作为通讯云平台上实现的第一类SaaS 服务具有极大的客户需求，截至2014 年底中国呼叫中心产业累计投资规模超过人民币1,150 亿元，到2015 年的累计投资规模预计将超过人民币1,300 亿元。与传统呼叫中心不同，利用大数据分析、人工智能、生物识别、全渠道互动、移动互联网等前沿科技，兼顾公有云和私有云部署模式，公司的智慧通讯云平台能够帮助企业客户实现主动服务、精准营销、全渠道沟通等需求，同时可为企业提供更灵活并贴近业务场景的通信服务，降低客户的成本。

投建研发中心及总部办公大楼，提升运营效率。公司上海总部人员约284 人，本次募集资金拟建设的智慧数据中心和智慧通讯云项目，预计需增加260 余人。随着公司业务的不断发展、研发投入的不断增加，公司现有办公及研发中心已无法满足公司发展的需要。本次办公楼的投资在解决办公场地需求问题的同时，也为未来研发做足准备，且每年有望节省租金2,000 万元。

盈利预测与估值：募投项目建设周期3 年以上，短期内无法贡献业绩，预计2015-2017年营收分别为5.19 亿、6.53 亿和7.25 亿元，净利润分别为0.76 亿、1.02 亿和1.34 亿元，增发后备考EPS 分别为0.23 元、0.32 元和0.42 元，对应98/73/55 倍PE。给予“增持”

评级。

风险提示：下游采购进度不及预期；行业拓展不及预期。