天现科技是国内较早从事专业化IT基础设施第三方服务的本土企业，为电信、金融等IT系统规模较大、系统异构化程度较高的行业用户提供IT基础设施服务，能够准确把握行业发展趋势和客户需求。自去年开始，公司开始进行战略转型，准备以IT架构国产化开路先锋之战略引领公司的新发展，我们认为这个战略属于公司业务的外延式发展，与之相关的IT专业服务和IT软件服务收入将快速增长，所以看好公司未来的发展。

IT 专业服务：天玑科技提供的数据库云平台PBData，应用源自互联网的分布式技术，通过Infiniband交换机的高速互联，把标准的X86服务器和存储，融合成可动态扩展的高性能资源池，支撑多种数据库，包括开源和国产产品。可以帮助企业提升现有数据库系统的性能，也可以帮助企业平滑、稳健地过渡到新的数据库系统，以高于国外产品的性价比提供了一个低风险的升级方案。考虑到公司在电信、金融以及政府行业深耕多年，我们认为公司的IT架构国产化相关产品销售额将能迎来快速增长周期。预计2015年-2017年收入增长率分别为167%、100%和60%，到2017年收入将达到26995万元。

IT软件服务：自收购复深蓝公司后，天玑科技公司在IT软件服务这一业务的收入增长迅速。从2012年的3659万元增长到2014年的8196万元。预计2015年-2017年收入增长率分别为78%、30%和25%，到2017年收入将达到23643万元。

投资建议：我们预测，2015年-2017年公司营业收入增长率分别为：22%，34%和29%。预计2017年，营业收入将达到约8.6亿元。2015年-2017年每股收益分别为0.28元，0.40元和0.53元，给予买入-A建议。6个月目标价为30元。

风险提示：1、由于电信、金融等行业客户对数据库产品稳定性要求比较高，新产品需要经过严格的测试后才能投入使用，测试周期不可控，IT架构国产化产品的销售额会存在不及预期的风险；IT基础设施第三方服务市场竞争较为激烈，市场的拓展存在不确定因素，公司IT外包服务、IT支持与维护业务收入存在不及预期的风险；公司软硬件销售收入波动较大，业务收入存在不及预期或超出预期的情况。