血透业务发量，推动公司业绩高增长：公司发布2016年三季报，2016年前三季度公司实现营业收入4.14亿元，同比上升63.16%，归母净利润5112万元，同比上升96.93%。其中第三季度实现营业收入1.46亿元，同比上升28.96%，归母净利润2170万元，同比上升22.60%。公司前三季度实现了业绩的高增长，主要是由于：（1）公司传统的监护仪器收入实现稳步增长，前三季度健康监测板块实现收入1.56亿元，同比增长66.13%；（2）公司血透产品销售收入较去年同期大幅增长，前三季度肾科医疗板块实现销售收入2.54亿元，同比增长111.91%，同时公司于2016年8月投资设立一家新的血透渠道商深圳市宝原医疗器械有限公司，未来公司将快速进入华南地区的血透市场，有望进一步提升血透板块收入。

期间费用控制合理，提升公司净利情况：从期间费用角度看，公司2016年前三季度销售费用5735.95万元，同比上升23.50%，管理费用4289.60万元，同比上升30.19%，主要是由于合并的新公司对管理费用的影响，财务费用-126.32万元，同比上升76.23%。从费用率角度看，公司前三季度销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为13.86%（-4.45PCT）、1037%（-2.62PCT）和-0.31%（+1.79PCT），公司的期间费用控制合理，进一步提升了公司的净利润情况。

深入布局“产品+渠道+服务”全产业链，公司未来成长空间有望彻底打开：（1）产品方面，公司透析机、透析粉液和透析管路已有批文能够正式生产，透析器预计2017年底将获得批文，同时公司推进公司第二代血液透析机D50的研发，有望进一步丰富公司产品线，（2）渠道方面，公司积极进行血透渠道商的投资整合工作，继宝瑞医疗（贵州血透渠道）、申宝医疗（上海及周边渠道）后，公司于今年8月投资设立一家新的血透渠道商深圳市宝原医疗器械有限公司，有望快速进入华南地区的血透市场。（3）服务方面，在公司层面设置肾病医疗服务投资事业部，使医疗服务团队中的医生专业人员增加到3~5名，以加快相关医疗机构的寻找进度和并后医院的建设进度。公司积极推进院中院和肾科医院的建立，2016年计划完成5家医院的并购重组谈判，建成1~2家以血透为主的肾病样板医院，建立5家以上的“院中院”模式的血透中心，完成10家以上的血透中心投放。公司“产品+渠道+服务”全产业链布局已经完成，受益行业高增长以及持续外延并购，我们看好公司血透板块未来的发展。

投资建议：我们预测公司2016年至2018年每股收益分别为0.50、0.68和0.88元，给予增持-A建议，6个月目标价为44元，相当于2016年88倍的动态市盈率。

风险提示：血透市场竞争加剧，汇率风险，管理风险。