业绩情况

公司发布2024 年全年及2025 年一季度业绩。2024 全年公司实现收入15.86 亿（yoy+2.58%），实现归母净利润2.92 亿（yoy-30.11%），实现扣非净利润2.44 亿（yoy-37.09%）。

25Q1 实现收入为29.75 亿（yoy +177.87%），归母净利润为20.16亿（yoy +374.79%），扣非净利润20.0 亿（yoy+380.71%）。

《哪吒2》推动公司一季度业绩，IP 价值逐步显现据灯塔专业版统计，受益于《哪吒2》，2025 年春节档实现票房95.14亿（yoy+18.7%），总出票1.87 亿张，创春节档新高，其中《哪吒2》票房为48.4 亿，票房占比50.9%。目前《哪吒2》实现票房152.8 亿。

同时在《哪吒2》上映前，公司提前按布局潮玩、手办、卡牌、出版物等多元衍生品，挖掘IP 价值，打开盈利渠道，在变现模式上实现票房和衍生品相辅相成。已有20 余个品牌与“哪吒 2”进行合作，覆盖食品、美妆、汽车、潮玩、数码、咖啡等多种品类，IP 授权费从500 万元增长至900 万元。

电视剧及艺人经纪业务稳健运营

电视剧方面，2024 年实现收入2.37 亿元，项目上《山河枕》在后期阶段持续推进，预计25 年上映，《春日宴》正进行前期策划部署。

公司艺人经纪、版权、音乐等内容关联业务健康运营，2024 年实现收入2.20 亿元。扬州影视基地 PPP 项目一期已正式投入运营。

内容储备丰富，神话宇宙推进布局

光线计划用50 部动画电影构建“神话宇宙”，目前包含《山海经》、《西游记》、《封神演义》等在内的20 余部影视作品，2025 年公司将持续推进重点影片《三国的星空》、《非人哉：限时玩家》等，同时重点布局《姜子牙2》、《红孩儿之冲出火焰山》、《土行孙之破土重生》、《妲己》、《二郎神》等动画电影。

在真人电影方面，《独一无二》将于5 月1 日上映，《东极岛》预计今年暑期上映，同时储备《花漾少女杀人事件》、《“小”人物》、《她的小梨涡》、《透明侠侣》、《墨多多谜境冒险》、《莫尔道嘎》、《四十四个涩柿子》等项目。

投资建议

考虑公司未来影片上映情况，预计25-27 年公司实现收入41.47/30.68/33.31 亿，25-26 年前值为29.21/32.07 亿，预计25-27 年公司实现归母净利润23.40/12.45/13.87 亿，25-26 年前值为10.68/11.03 亿，维持“买入”评级。

风险提示

重点影片上映节奏不及预期；居民观影习惯恢复不及预期；影片票房不及预期；政策及监管环境趋严加大影视剧作品过审难度的风险。