25 年五一档票房同降约50.82%，主因优质内容缺乏

据猫眼专业版，25 年五一档（5 月1 日-5 月5 日）总票房约7.51 亿元（含服务费，下同），较24 年五一档的15.27 亿元下滑50.82%。观影人次1902万人，同降49.68%；平均票价约39.5 元，较24 同期的40.4 元降低约0.9元。25 年春节档票房创历史新高，但3 月后行业较为冷清，清明、五一档票房均较为低迷，我们认为主因优质内容缺乏，后续需关注优质内容供给情况。关注内容行业龙头光线传媒和全产业链布局的万达电影。

分线：一线城市票房占比同比提升，二线及以下城市占比略有下滑

25 年五一档一线城市票房占比同比提升，二线及以下城市略有下滑。根据猫眼专业版（统计5.1-5.4 前四天数据），25 年五一档一线城市票房占比达到16.86%，较24 年同期上升1.44pct。二线城市票房占比为38.11% ，较24 年同期下滑0.69pct；三线城市票房占比17.70%，较24 年同期下滑0.49pct；四线城市占比27.33%，较24 年同期下滑约0.25pct。平均票价方面，一线城市达46.1 元，大幅高于全国平均水平39.5 元。

内容：档期内上新9 部影片，国产影片票房占比82%

25 年五一档影片供给数量有所提升，上映影片数量从24 年的8 部增至9 部。

上新电影中，TOP2 票房占比43%，为《水饺皇后》和《猎金·游戏》。国产影片票房占比达82%，同比提升2pct。25 年五一档电影平均质量较24年基本持平，豆瓣/淘票票/猫眼均分为7/9.4/9.2 分，24 年同期主要电影三平台均分为7/9.3/9.3。但今年五一档缺乏头部优质内容，《水饺皇后》（猫眼预测总票房4 亿）、《猎金·游戏》（猫眼预测总票房2.18 亿）对比24 年五一档票房前两名电影《末日狂花钱》（总票房7.81 亿）、《维和狂暴队》（总票房5.11 亿），表现相对较弱，因而使得25 年五一档票房总成绩大幅降低。

院线：五一档国内院线集中度较24 年提升，万达院线稳居第一根据猫眼专业版，截至5 月4 日，25 年五一档前五大院线构成与24 年同期有所不同，主要系中影院线取代中影数字位居院线第二位，幸福蓝海取代大地院线位居院线第五位。CR5 达到53.92%，较24 年同期/24 年全年提升4.4/6.75 pct。万达院线五一档市占率由24 年的18.19%小幅提升至25 年的19.37%，市占率比排名第二的中影数字高出8.23pct，稳居第一；中国电影旗下三条院线中影数字、中影南方新干线和中影院线25 年五一档的合计市占率为23.69%，较24 年同期的21.04%提升2.65pct。

展望：25 年行业总体复苏，但票房分布冷热不均，后续关注优质内容供给25 年以来电影行业呈总体复苏态势，至5 月4 日，25 年电影票房累计达262.43 亿，同增29.6%。但主要增长来自于春节档，尤其是《哪吒之魔童闹海》的贡献。25 年春节档以95.14 亿票房刷新历史新高。进入3 月后，行业表现偏弱，主因优质内容缺乏，市场无重磅项目上映。行业当前呈现票房分布冷热不均的趋势，头部电影优先考虑春节档、暑期档、国庆档上映，对于其他档期不够重视，后续需关注优质影片供给，并期待形成更为均衡的票房分布态势。国产片方面，《长安的荔枝》《浪浪山小妖怪》将于暑假上映；进口片《新·驯龙高手》也已定档，期待市场表现。

风险提示：观影需求不及预期、内容质量不及预期、内容供给不及预期。