运营商5G 中低频段频谱划分落地，开启我国5G 预商用序幕
12 月6 日，据人民邮电报报道，三大运营商已获全国范围5G 中频段试验频率使用许可。中国移动获2515MHz-2675MHz、4800MHz-4900MHz 频段的5G 试验频率资源， 其中2515-2575MHz 、2635-2675MHz 和4800-4900MHz 频段为新增频段，2575-2635MHz 频段为重耕中国移动现有的TD-LTE（4G）频段；中国联通获3500MHz-3600MHz 共100MHz带宽的5G 试验频率资源。中国电信获3400MHz-3500MHz 共100MHz 带宽资源。我们认为本次全国范围内5G 中低频段频谱使用许可的发放，为运营商开展5G 系统组网试验奠定了基础，开启了我国5G 预商用序幕。
设备商发布中低频段商用产品，推进5G 产业链成熟度
从频谱分配方案来看，未来5G 中低频段无线设备将主要工作在2.6GHz、3.5GHz 和4.9GHz 三个频点附近，设备商将围绕这三个频点持续推进设备成熟度。早在今年9 月份，IMT-2020（5G）推进组公布我国5G 第三阶段NSA 测试结果，包括华为、中信科、诺基亚和中兴在内的设备商已完成3.5GHz 和4.9GHz 频点相关设备的测试工作，2.6GHz 的测试结果未展示。三个月后，12 月6 日，每日经济新闻报道，华为首次对外展示了其2.6GHz频段的5G 终端设备。我们认为主流设备商全频段商用化设备的推出提升了5G 产业链成熟度，奠定了5G 商用基础。
长期看好5G 发展前景，关注后续产业链发展进程
参考4G 时期的经验，我们预计，本次5G 中低频段频谱分配完成之后，产业链下一步发展进程在运营商环节的体现为，明确5G 技术规范，制定预商用计划和分解预算，加快相关测试进程，并有望于2019 年启动5G 相关设备招标。我们认为，2019 年将是我国5G 预商用之年，产业链成熟度进一步提升，同时5G 预商用网络建设需求将带来增量设备投资金额。展望2020 年，根据国内运营商建设规划，5G 规模商用有望启动，并带动行业景气度持续改善。
投资建议
我们认为5G 将是贯穿通信行业下一阶段投资的主线，2019 年全球5G 商用，我国5G 也将启动预商用，预商用网络建设有望带来资本开支边际改善，并驱动行业盈利能力回升。细分板块来看，围绕运营商资本开支结构，我们认为无线相关的移动主设备商受益性强，同时5G 传输网新建将带来设备升级机遇，推动相关领域景气持续。重点推荐中兴通讯、金信诺、光迅科技、烽火通信。
风险提示：5G 商用进程不及预期，运营商5G 投资金额大幅低于预期。中美贸易摩擦加剧，限制上游核心器件采购。
