事件：公司2024年公司实现营业收入27.82亿元，同比-12.05%；归母净利润0.88 亿元，同比-75.45%。毛利率41.68%，同比-3.32pct。单Q4 实现营业收入8.69 亿元，同比-31.37%；归母净利润-0.67 亿元，同比-132.46%。2025Q1 公司实现营业收入3.45 亿元，同比-30.42%；归母净利润0.05 亿元，同比-68.18%。

2024 年公司营业收入同比下降12.05%，归属于上市公司股东的净利润同比下降75.45%，主要原因是部分客户需求释放递延、招投标节奏滞后、交付验收延后等影响以及公司新一代产品WiNEX 正在升级替换过程中，尚未转化为规模收入；同时投资损失、减值损失增加；2024 年公司销售费用、管理费用和研发费用合计同比下降17.94%。

WiNEX 进入快速交付期，打造高水平智慧医院标杆。1）打造不同业务领域、不同区域的医疗数字化标杆。助力澳门协和医院、江省中医院、重庆医科大学附属儿童医院、深圳前海泰康医院等打造标杆项目。

2）医疗信创方面，公司全线产品与国产化技术生态深度融合，累计获得600 余项信创认证，构建了完整的自主可控技术体系。核心业务系统HIS、LIS、RIS/PACS、区域卫生平台等关键业务系统已实现信创场景的规模化应用，覆盖单体医院、集团化医院及区域医疗平台多层级场景。3）智慧医院评级方面，新增助力11 家医院顺利通过电子病历应用水平五级及以上测评。

公司迭新发布WiNGPT2.8 和医护智能助手WiNEX Copilot 2.1，全面对接DeepSeek。截至2024 年底，公司累计为20 余家用户部署大模型及AI 应用场景；2025 年1-3 月新增80 余家用户部署大模型及相关场景。WiNEX 核心系统可稳定承载互联网日百万级业务量；持续积累用户交付共性需求，标化交付步骤，从云架构、云开发、云交付、云运维四方面推进WiNEX 产品“出厂即可用”。

盈利预测：首次覆盖，预计2025/2026/2027 年公司归母净利润为2.08/3.43/4.55 亿元，给予“买入”评级。

风险提示：行业发展不及预期，公司业务进展，盈利预测与估值模型不及预期。