投资要点:

开山股份公告:拟推出第一期员工持股计划,规模上限为13800 万元,除募集资金总额4600 万元外,向融资机构按2:1 融资9200 万元,包括董监高在内的67 名员工参与。2)公司、大股东曹克坚先生与西安中创共同出资设立浙江中创,进入工业物联网事业领域。公司与曹曹克坚持股合计超过39%,拥有浙江中创控制权。

推出员工持股计划并设置较高业绩增速考核要求,体现出公司对长期发展之信心。公司员工持股计划业绩考核三年复合增速26%,2015~2017 年相对于2014 年的扣非后净利润增速分别不低于30%、60%、100%。该业绩考核要求略低于我们的预期,但过去三年公司收入、利润复合增速分别为11%和5%,未来公司发展有望提速。

设立浙江中创进入工业物联网事业领域,促进高端产品销售,提升客户体验。通过icompressor?压缩机“节能管家”平台,将压缩机节能市场的核心数据部分由线下转移到线上,搭建依托物联网大数据的“压缩机节能O2O 生态系统”,通过商业模式创新实现:1)对公司进行管理优化,可以降低公司内部管理成 本、物流成本、生产成本,使公司产品更加贴近市场实际需求;2)提升公司高端产品的销量;3)降低公司服务成本,提升零配件销售额,提升最终用户体验,增强客户粘性。

螺杆膨胀发电系统业务进入新的发展时期。近期公司陆续公告与中石化在余热利用领域的合作,获得国家发改委2015 年战略性新兴产业项目投资,获得美国地热EPC 合同等消息,公司螺杆膨胀发电业务已经进入新的发展时期,未来螺杆膨胀发电系统对公司业绩的贡献有望持续增加。

立志从高端设备制造企业向节能环保装备制造和能源运营企业转型。公司螺杆膨胀发电技术在工业余热、地热领域已经获得成功推广,已着手研究螺杆膨胀发电机在生物质、光热发电等新能源领域的应用,未来会将螺杆膨胀发电系统推广至更广阔的应用领域。

维持“增持”评级。我们预计公司2015~2017 年公司收入分别为27、23 和34 亿元,净利润分别为4.3、5.5 和6.9 亿元,每股收益分别为0.5、0.63、0.79 元,估值分别为44、35 和28 倍。

风险提示:螺杆膨胀发电站市场开拓情况持续低于预期。