事件概述：公司发布2025 年半年报，2025Q3 公司营收5.05 亿元，同比+9.8%，环比+6.5%；归母净利润0.31 亿元，同比+36.0%，环比+56.4%；扣非归母净利0.19 亿元，同比+5.4%，环比+110.8%。

25Q3 收入同环比改善 毛利环比有所下滑。收入端：2025Q3 乘用车批发销量768.6 万辆，同比+14.7%，环比+8.1%；新能源乘用车销量402.4 万辆，同比+ 24.2%，环比+10.9%；燃油乘用车销量361.9 万辆，同比+4.6%，环比+4.0%；大客户大众销量46.3 万辆，同比-2.3%，环比+0.8%；2025Q3 公司营收5.05 亿元，同比+9.8%，环比+6.5%；同环比实现改善。毛利端：2025Q3 公司毛利率22.3%，同比-1.6pct，环比-2.4pct，车企价格战及年降、关税压力下，公司毛利率环比有所下滑。

管理费用、所得税等综合影响净利润。费用端：2025Q3 销售/管理/研发/财务费用率分别0.4%、9.0%、5.6%、0.9%，同比-0.4/+2.0/-0.3/-3.5pct，环比+0.2/-0.1/-1.2/-1.9pct，研发及财务费用率环比略微下降。期间费用率合计15.9%，同比-2.2pct，环比-2.9pct。净利端：2025Q3 归母净利润0.31 亿元，同比+36.0%，环比+56.4%；归母净利率6.2%，同比+1.2pct，环比+2.0pct，环比改善主要受益三季度整体收入体量增加，规模效应加强驱动下，费用率改善明显，此外补缴税款所对应的滞纳金所致也对公司利润有所影响。

积极布局机器人减速器及关节模组 打开第二成长曲线。公司依托在精密齿轮锻造领域的核心技术积累，深度布局人形机器人核心零部件，如行星减速器、关节模组，凭借技术同源性与客户协同优势，加速产业化落地：一方面成立合资公司江苏太平洋关节电驱科技（精锻科技持股90%，天津爱码信持股10%），推进关节模组研发；另一方面战略入股头部机器人厂商武汉格蓝若智能机器人（参股10%），开发摆线减速器，并绑定优质客户进行试验验证。伴随后续样件验证及订单兑现，机器人业务将贡献新增量，有望打开第二成长曲线。

投资建议：公司是精密驱动系统齿轮龙头，凭借优质技术积累、客户关系正在加速积极布局机器人减速器及关节模组，打开第二成长曲线，预计2025-2027年收入分别22.2/28.0/35.4 亿元，归母净利润分别1.9/2.5/3.2 亿元，EPS 分别0.33/0.42/0.54 元，对应2025 年10 月22 日13.45 元/股收盘价，PE 分别为41/32/25 倍，维持“推荐”评级。

风险提示：乘用车销量、新业务、海外建厂进度不及预期；原材料价格上涨超预期。