本报告导读：

公司2025 年三季报收入业绩同环比改善，设立摩洛哥公司，并扩大泰国产能，进一步完善布局，加速全球化进程。机器人产品不断推进，有望提供新的成长曲线。

投资要点：

维持增持评级，维持目标价 17.00 元。维持公司 2025-2027 年 EPS至0.34/0.40/0.46 元，给予公司2025 年50 倍 PE，考虑公司机器人业务布局加速，维持目标价17.00 元，维持增持评级。

Q3 收入业绩同环比改善，主业逐步企稳回升。公司公告2025 年三季报，1-9 月实现收入14.9 亿元，同增1.7%，归母净利0.9 亿元，同减20.9%。公司3Q25 实现收入5.1 亿元，同增9.7%，环增6.4%，归母净利0.3 亿元，同增38.9%，环增53.3%，收入业绩同环比均改善，主业逐步稳。

毛利率仍然承压，财务费用优化。公司3Q25 实现毛利率22.3%，同减1.6 pct，环减2.5pct，净利率6.3%，同增1.4pct，环增2.0pct，毛利率仍然承压。公司3Q25 销售、管理、研发、财务费用率0.4%、9.0%、5.6%、0.9%，同比-0.6pct、2.0pct、-0.3pct、-3.4pct，环比变动+0.1pct、-0.1pct、-1.1pct、-1.9pct，受可转债赎回利息费用减少以及汇兑收益增加营销，财务费用明显优化。

积极布局人形机器人，加码海外产能完善全球布局。2025 年4 月14日关节公司设立完成，为相关客户开发机器人关节组件。公司积极布局人形机器人行业，为中长期发展奠定基础，有望打造成长新曲线。全球化方面，公司已经在泰国设立生产基地，并增加2.5 亿元投资继续扩大泰国产能。为了配套欧洲市场，新设立摩洛哥公司，进一步完善海外布局，拓展全球市场。

风险提示：新产品拓展不及预期；原材料价格波动。