10 月行情回顾：估值回落至过去一年低点

10 月通信（申万）指数下跌2.6%，弱于大市，除了视频会议板块，其它均表现不太理想，IDC 板块调整最多。

从近一年的估值变化情况看，通信行业估值从7 月份以来稳步下降，目前PE（TTM）为38.3 倍，已达到过去一年的估值低点。

三季报总结：全行业业绩同比增长，环比持平根据我们的股票池（115 只代表性通信行业个股，下同）计算的数据，通信行业Q3 同比保持了一定的增长，整体收入同比增长9%，净利润同比增长4%，若剔除中兴、联通，收入同比增长7%，净利润同比增长30%。Q3 环比来看，基本保持平稳。

分细分领域看，Q3 各细分领域收入增速都保持一定增长或稳定，但利润大多呈负增长。其中收入和利润双升主要有IDC、视频会议、北斗、光模块，其中光模块表现最为亮眼，北斗其次。

在此背景下，Q3 通信行业公募基金持仓占比大幅下滑至2.2%，QFII+陆股通持仓相对稳定。

5G 加速推进，电子信息板块融资加速

根据工信部数据，截止9 月底，三大运营商已经建成69 万座5G 基站，提前完成全年任务。随着5G 基站网络的不断完善，5G 手机用户数快速增长，根据移动和电信披露的数据，截止9 月底两家的5G 用户数已经达到了1.78 亿户。5G行业应用百花齐放，三大运营商5G 示范或应用案例达到数千例。

今年以来，电子通信板块IPO 融资量价齐升，三季度以来IPO 迎来爆发式增长，赴海外上市企业增加，募资渠道多元化。此外，增发金额大幅增加，同比增长80%。

重点推荐组合：

我们认为，通信板块估值已达到较低水平，公募基金持仓也近底部，行情寒冬已至。期待美大选后华为政策进一步明朗，部分细分行业或有可能转折，从而带动估值的恢复。5G 产业实际上在稳步推进，整个科技产业融资额大幅提升，为后续创新发展做好准备，因此我们对前景并不悲观。2020 年11 月份的重点推荐组合为：亿联网络、移远通信、数据港、拓邦股份、新天科技、宁水集团、华工科技。

风险提示：

全球疫情加剧风险、5G 投资建设不及预期、中美贸易战等外部环境变化