事件：公司发布2023 年半年报。

上半年业绩符合预期，食品业务带动营收稳健增长2023H1 公司实现营业收入12.7 亿元，同比+3.6%，归母净利润1.1 亿元，同比-29.1%，扣非归母净利润1.1 亿元，同比-30.2%。分板块收入来看，食品板块受益于大客户拓展及行业需求增长量利齐升，营收8.0 亿元，同比+29.7%，毛利率19.4%，同比+1.1pct；泛半导体业务受海外需求影响下滑，营收3.0 亿元，同比-4.7%，毛利率29.8%，同比-5.5pct；医药业务受行业投资减少收入下滑较大，营收1.6 亿元，同比-43.2%，毛利率42.3%，同比+1.1pct。2023 年二季度公司实现营业收入6.3 亿元，同比+5.7%，环比-1.5%，归母净利润0.6 亿元，同比-25.4%，环比+5.8%，扣非归母净利润0.6 亿元，同比-24.5%，环比+10.9%。

毛利率下滑叠加费用增长，盈利能力短期承压2023H1 公司毛利率24.8%，同比减少3.3pct，净利率8.7%，同比减少4.1pct，利润率下降主要系收入结构变化，毛利率较低的食品业务营收占比提升，泛半导体业务产能利用率下滑导致毛利率下降。2023H1 期间费用率14.6%，同比增加1.7pct；管理、销售、财务、研发费用率分别为7.6%、5.7%、1.3%、3.5%，同比+0.9、+0.9、-0.2、+0.6pct。销售、管理费用率增加主要系公司加大销售推广投入，参加行业展会等导致业务推广费用和差旅费用等增加。

半导体+食品+医药三大板块发力，回购股份彰显长期价值信心1）半导体管阀零部件龙头，受益于国产替代加速。公司已进入应用材料、泛林、北方华创、台积电、长江存储等客户供应链。半导体产业链自主可控的大背景下，零部件国产化提速。2）食品“零部件+设备+包材”一体，出口+替代双轮驱动发展。公司加速导入国内外乳制品企业，原材料价格下行周期，食品板块收入利润高增长。3）医药零部件市场空间广阔，需求有望修复。预计 2023年我国制药装备泵阀类零部件市场规模近 60 亿元，2023-2025 年CAGR 9% 。

9 月4 日公司发布回购股份报告书，拟以不超过43 元/股价格，回购资金不低于5000 万不超过1 亿元的股份，用于员工持股计划或者股权激励。回购将于董事会审议通过后12 个月内实施，彰显公司长期价值信心。

盈利预测与估值

预计 2023-2025 公司营收 29.0、37.1、46.3 亿元，同比增长11%、28%、25%；归母净利润分别为 3.2、4.8、6.4 亿元，同比-6%、+47%、+33%，对应PE 分别为24、16、12 倍，维持“买入”评级。

风险提示

半导体行业周期波动风险；半导体摩擦加剧风险；下游客户导入不及预期；原材料价格波动风险。