公司发布三季报，2023 前三季度：1）实现营收19.77 亿元，同比-0.7%；实现归母净利润1.68 亿元，同比-38.81%；实现扣非归母净利润1.63 亿元，同比-40.29%。2）毛利率25.14%，同比-3.69pct；归母净利润率8.52%，同比-5.3pct；扣非归母净利润率8.25%，同比-5.47pct。

2023Q3 单季度：1）实现营收7.08 亿元，同比-7.53%，环比+12.55%；实现归母净利润0.58 亿元，同比-51.56%，环比+1.31%；实现扣非归母净利润0.55 亿元，同比-53.45%，环比-2.79%。2）毛利率25.7%，同比-4.28pct，环比+0.87pct；归母净利润率8.14%，同比-7.4pct，环比-0.9pct；扣非归母净利润率7.79%，同比-14.31pct，环比-4.21pct。

3） 期间费用率为15.97%，同比+4.37pct,环比+1.93pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为5.95%、3.83%、4.41%、1.78%，同比分别变动1.31、0.57、1.47、1.02pct，环比分别变动0.67、-0.25、0.76、0.75pct。

营收增速符合预期，且从毛利率同比下降较多来看，主要是由于高毛利率水平的医药业务下滑较多（前两年基数比较高）。利润端承压较为严重，原因之一是产品结构调整导致的毛利率下滑；原因之二是费用增加明显：前三季度期间费用合计2.98 亿元，同比+21%，其中，研发新项目投入研发费用约0.75 亿元，同比+31.5%。

泛半导体业务增长确定性高：

半导体材应用料领域技术壁垒高，各细分产品主要份额被美国、日本、欧洲、韩国和中国台湾的少数企业所垄断，行业呈现明显的寡头垄断格局。与海外国际巨头相比，中国大陆在半导体领域起步较晚，大部分产品自给率较低，主要依赖进口。在集成电路领域国产替代加速、行业技术升级和国家产业政策扶持等多重利好加持下，国内半导体材料企业有望迎来黄金发展期。

公司产品通过了美国排名前二的半导体应用设备厂商的认证并成为其一级供应商，填补了国内超高纯应用材料的空白，依托国家政策，在稳定超高纯应用材料产品品质的同时，对更多产品进行研发，覆盖于半导体制程设备和厂务端所需的真空系统和气体管路系统。公司作为半导体阀门细分品类的龙头，有望持续受益于国产替代市场空间。

食品业务上保持稳健增长：

公司通过收购山东碧海进入液态食品包装领域，可同时供应包材和设备。目前山东碧海已经进入三元、完达山、蒙牛和伊利（今年导入）等一流企业的供应链，后续有望凭借无菌包材+灌装设备的组合方案，进一步打开国产替代的空间。

盈利预测与估值：我们预计公司23-25 年营业收入为28.80、36.67、46.08亿元，yoy+9.92%、27.31%和25.69%，归母净利润为2.34、3.29、4.20 亿元，yoy-32.11%、+40.55%和27.68%，对应PE 为58/41/32X,给予“推荐”评级。

风险提示：产能释放不及预期风险、汇率波动风险、竞争加剧风险