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2025 年4 月22 日，隆华科技发布2024 年报及2025 年一季报。2024 年公司实现营业收入27.1 亿元，同比增长9.9%，实现归母净利润1.3 亿元，同比增长3.4%。

2025Q1 公司实现营业收入6.4 亿元，同比减少0.5%，实现归母净利润0.4 亿元，同比减少18.1%，实现销售毛利率21.8%，同比下降0.4pct，环比提升1.1pct。

靶材板块业绩高速增长

2024 年公司电子新材料业务实现营业收入6.8 亿元，同比增长43.4%，实现毛利率22.1%，同比提升2.8pct。公司靶材产品矩阵覆盖较全面，面板领域，2024 年应用于AMOLED 领域的新产品银合金靶材出货同比大幅增长，AMOLED 钼宽靶海内外市占率提升；光伏领域，公司自主开发的高迁移率HITO 靶材转换效率刷新行业电子迁移率记录。2024 年7 月，公司ITO 靶材项目（一期）500 吨投产，有望对未来下游HJT、钙钛矿、叠层等需求放量后的出货量快速增长形成有效支撑。

高分子复合材料盈利水平提升

2024 年高分子复合材料业务实现营业收入3.3 亿元，同比增长3.9%，实现毛利率39.9%，同比提升6.1pct。公司是PMI 泡沫材料国内龙头企业，主要应用于各型民用/军用飞机、低空飞行器以及其他碳纤维复合材料配套领域，由研发投入、客户粘性、技术水平等构成较高竞争壁垒，2024 年公司在航天、兵器、无人机等领域重点发力，市占率稳步提升，有望受益于低空经济发展带来的需求增量。

金属萃取领域重点布局蓄势待发

2024 年公司节能环保产品及服务业务实现营业收入17.0 亿元，同比增长1.5%，实现毛利率20.1%，同比下降3.9pct。公司重点布局萃取剂业务，2024 年高性能萃取剂6 万吨柔性产能投产，有望成为节能环保板块新增长点，助力业绩增长。

盈利预测与投资建议

我们预计公司2025-2027 年营业收入分别为36.5/44.4/59.4 亿元，同比增速分别为34.6%/21.8%/33.7%；归母净利润分别为2.7/4.0/5.4 亿元，同比增速分别为103.0%/52.1%/34.3%，EPS 分别为0.29/0.45/0.60 元。公司多项业务新产能陆续释放，技术优势稳固，股权激励计划彰显公司业绩增长信心，维持“买入”评级。

风险提示：HJT 产能释放低于预期；显示面板行业景气度波动；萃取产品价格大幅波动。