投资要点

事件：公司公告与湖北广电签订《“湖北广电——佳创视讯”虚拟现实产业化运营合作协议》。

点评：

“VR+广电”模式攻城略地，公司携湖北广电再下一城。1）与湖北广电签订VR 产业化运营合作协议，共建VR+广电实验室与人才基地，开设VR 频道，是公司“VR+广电”战略的进一步落地；2）公司VR 进展不断，自3 月公告与4 家国家重点实验室和机构签订合作框架协议，并于4 月份与其签署技术开发及服务合同之后，先后与天威视讯、湖北广电合作推动VR+广电在深圳与湖北落地；3）我们认为广电是VR 现阶段线上2C 的不二选择，公司有望持续携手各地广电网络运营商打通线上2C 渠道。

湖北广电用户规模庞大，与公司强强联手共同推进“VR+广电”战略。1）目前湖北广电数字电视终端总数达828.64 万个、互动电视终端总数148.86万个、宽带用户53.62 万户，用户规模庞大；2）我们认为强强联手有助于VR 内容与广电渠道的快速构建，加快线上2C 产业链的打通，随着商业模式在湖北和深圳地区的落地，未来有望推广全国，市场空间巨大。

盈利预测：我们预计公司16/17/18 年EPS 为0.03/0.04/0.04 元（未考虑公司VR 业务贡献），当前股价对应同期PE 分别为694/646/620 倍。虽然公司当前估值相对较高，但是持续看好公司“虚拟现实+广播电视”渠道布局，有望占据VR 客厅入口，从容享受VR 爆发红利，维持“增持”评级。

风险提示。1）VR 产业发展速度不达预期；2）战略协议实施不达预期。