投资要点

事件：公司发布2016 年年报以及2017 年一季度业绩预告；2）公司发布2016 年度利润分配预案，向全体股东每10 股派发现金股利0.20 元。

点评：

业绩符合预期，营收、利润同比大幅增长。1）2016 年公司营业收入为2.32亿元，同比增长59.01%，归属上市公司股东净利润1364.46 万元，同比增长90.38%，符合预期；2）2017 年第一季度预计亏损809.22-995.97 万元，同比下降30%-60%。

广播电视领域深耕细作，内容端依靠内生+外延快速布局。1）专注广电行业端到端整体解决方案的推广与产品的研发：主营业务中的软件系统产品、系统集成、终端产品同比获得26%、46%与396%的增长，盈利能力持续提升；2）内生+外延布局内容端：通过受让和增资的方式投资北京优朋普乐、完成对陕西纷腾互动100%的股权收购、使用自有资金1 亿元布局VR 业务、继续加大对深圳市指尖城市的投资等方式推动在视频、游戏、VR 与教育领域的布局；3）我们认为公司凭借广电行业的技术优势，以广电渠道为基础向内容端延伸布局，协同作用明显，未来增速可期。

盈利预测：我们预计公司17/18/19 年EPS 为0.04/0.04/0.05 元，当前股价对应同期PE 分别为292/256/230 倍。虽然公司当前估值相对较高，但是持续看好公司“渠道+内容”的协同效应，有望快速释放业绩，维持“增持”评级。

风险提示。1）行业竞争加剧；2）VR 产业发展速度不达预期。