投资要点

携手5 家省级广电网络公司开展创新试播虚拟现实业务。1）2017年6月公司先后与天威视讯、吉视传媒、华数传媒、广电网络、河南有线签署了《关于签署共同创新试播虚拟现实业务的合作协议》，通过多种形式在深圳市及包括吉林省、浙江省、陕西省、河南省在内的多个省份进行VR 试播；2）其中单个城市或地区首批试点用户数不低于1000 户，至少提供一个频点作为试播通道，城市数字电视用户数量不少于30万户，双向网络渗透率不低于50%，户均ARPU 不低于30元/月；3）随着协议的推进，“VR+广电”试播在即，对于下一步大规模推广虚拟现实业务，成功建设优质VR 线上2C 通路意义重大。

VR+广电是线上触达C 端的重要选择。1）采用广播式传输，保证高画质VR 内容流畅传输，传统互联网受带宽限制，3-5年内难以完美满足VR 高清内容传输需求；2）VR 线上渠道打开能够加速优质内容触达C 端，带动用户对VR 硬件的购买，并能够打通产业链帮助CP 实现内容变现，推动整个VR 行业的发展。

盈利预测：预计公司2017/18/19年归母净利润为 0.16/0.18/0.20亿元，对应当前股价PE 分别为212/186/167 倍。看好公司基于广电渠道的内容布局，维持“增持”评级。

风险提示：VR 行业发展速度不及预期；电视游戏收入不及预期。