投资要点

依托稻米进行多元化经营

公司主要从事稻米精深加工系列产品的研发、生产和销售，产品为大米淀粉糖类、大米蛋白粉类、米糠油类、食用米类四大系列，2010年实现营业收入4.3亿（淀粉糖2.1亿，毛利率28.1%；食用米1.5亿，毛利率16.6%），增速32.3%。2008-2010年毛利率分别为22.8%、24.7%、23.9%，净利率分别为11.2%、12.1%、12.8%，呈上升之势，预计未来三年公司营业收入和利润复合增长率分别20%、15%。

下游需求旺盛带动稻谷深加工行业快速发展

下游应用领域的增长、被替代产品的市场份额的转移将成为推动稻米精深发展的主要动力。淀粉糖：2000-2010年我国淀粉糖年产量的年复合增长率约为24%，受国内食糖价格上涨影响，淀粉糖替代需求将逐步显现。大米蛋白：国内大米蛋白厂家以饲料蛋白为主，食品级蛋白企业较少，新兴蛋白是缓解我国蛋白质资源短缺的有效途径，预计未来三年我国大米蛋白保持20%的速度增长。米糠油：米糠油以其较高的营养价值逐渐得到市场认可，畅销欧美市场，国内米糠油生产企业数量较少，产能缺口在1.7万吨左右，供不应求。

循环经济模式领先同行，地域优势明显

公司首创以大米淀粉糖、大米蛋白为核心产品的稻米精深加工高效循环技术模式，通过生物技术等手段对稻谷"榨干吃净"，实现生产物料的闭路循环利用，综合毛利率领先同行。另外，公司地处大米加工业发达、产能大的湖南，每年稻谷加工过程中产生碎米200万吨左右，公司在采购碎米时有较强的议价能力。

公司盈利预测

本次募投项目实施后预期年新增收入8.1亿，税后利润1.5亿，预计公司2011-2013年全面摊薄每股收益为0.98、1.11、1.36元，参考业务最为相近上市公司估值，给予25-30倍PE，公司合理估值区间24.5-29.4元。

风险提示：原材料价格波动的风险，采购渠道集中的风险。