FANG 是美国几家最受欢迎和表现最佳的科技股的首字母缩写，象征美国科技股的核心资产。A 股信息技术领域的FANG 基本具备核心资产特质，优选软件相关4 家企业。锚定A 股的FANG 将把握未来3~5 年中国企业数字化转型的上升周期。下半年尺度中期赛道则看好安全可控、云计算、云教育和数据中心高弹性机会。

支撑评级的要点

A 股的FANG 成型已具备基础，三个原因使然。（1）好的领域具备“公司定义赛道”特质，行业格局改善，头部企业影响力加大，行业的成长将较大程度反映在个股的成长上；（2）投资结构变化，北上资金和机构资金对于FANG 类型企业的认知更友好；（3）疫情加速格局向龙头倾斜，从现金流、新招标项目体量等方面来看，行业标杆性企业的优势在加大。

因此，锚定FANG 公司收获长期跑赢基准的收益确定性愈发明显。

在软件领域选取了优选的A 股科技FANG 组合，包括用友网络（企业软件）、恒生电子（金融科技）、金山办公（办公软件）和广联达（建筑软件）等。选取的核心标准包括：行业空间在千亿规模，产品通用性高（即能快速复制满足高弹性需求），行业内影响力大、有较好议价力。

2020 下半年尺度则首选高弹性赛道。我们对下半年行业行情整体持乐观态度，并且认为会是行业强韧性下业绩支撑带动的上行行情。因此，相较FANG 公司增长持续性和确定性较好，半年期机会应更看重高弹性。

重点看好安全可控、云计算、云教育和数据中心几个方面的机会：（1）安全可控包括自主可控（信创）与网络安全，前者受商用化提速及政府投入恢复影响，后者受政策效果和态势感知切入业务领域影响，都有较大可能迎来增速向上拐点；（2）云计算基础设施领域在2020 年上半年表现较好，作为数字化经济的率先受益者，后续仍然具备高增长基础；（3）云教育包括教育信息化1.0 和2.0 两个阶段，在疫情催化和技术拐点临近的叠加效应下，2.0 阶段的千亿空间有望迎来兑现，同时行业格局较1.0 时代或有大幅改善；（4）数据中心在云、5G 和AI 驱动力下存在翻倍缺口，目前行业正处在加码投建的高景气周期。

重点推荐

建议配置有望长期领跑标的FANG 类型个股，优选恒生电子、用友网络、金山办公、广联达等。同时推荐2020 下半年高弹性标的，包括与安全可控太极股份、绿盟科技，云教育科大讯飞、华宇软件、佳发教育和数据中心产业链紫光股份。关注安全可控硬件龙头中科曙光和数据中心龙头宝信软件。

评级面临的主要风险

经济下行压力加大；中美科技脱钩加剧；研发不及预期。