事件：

国家能源局发布3 月份全国电力工业统计数据。

观点：

光伏：3 月光伏新增装机20.24GW，同比+124%。截至2025 年3月底，光伏装机容量9.5 亿千瓦，同比增长43.4%。2025 年1-3月，国内光伏新增装机59.71GW，同比+31%。3 月份，国内光伏新增装机20.24GW，同比+124%。

风电：3 月风电新增装机5.34GW，同比-5%。截至2025 年3 月底，风电装机容量约5.4 亿千瓦，同比增长17.2%。2025 年1-3月，国内风电新增装机14.62GW，同比-6%。3 月份，国内风电新增装机5.34GW，同比-5%。

投资：1-3 月电源投资同比-2.5%，电网投资同比+24.8%。1-3 月份，全国发电设备累计平均利用769 小时，比上年同期减少81小时；全国主要发电企业电源工程完成投资1322 亿元，同比下降2.5%；电网工程完成投资956 亿元，同比增长24.8%。

投资建议：行业方面，新能源装机需求长期有望持续增长，未来消纳压力有望通过配储、虚拟电厂等方式解决。维持行业“推荐”评级。个股方面，建议关注光伏龙头隆基绿能、爱旭股份、晶科能源、阿特斯、TCL 中环等，建议关注盈利性较强的逆变器及储能环节，阳光电源、德业股份、上能电气等，虚拟电厂业务标的国能日新、安科瑞等。

风险提示：宏观经济下行风险，政策不及预期，装机进度不及预期，成本大幅波动，电价大幅下行，利用小时数波动，行业竞争加剧，重点关注公司业绩不及预期等。