事件：

国家能源局发布9 月份全国电力工业统计数据。

观点：

光伏：9 月光伏新增装机9.66GW，同比-54%。截至2025 年9月底，光伏装机容量11.3 亿千瓦，同比增长45.7%。2025 年1-9月，国内光伏新增装机240.27GW，同比+49%。9 月份，国内光伏新增装机9.66GW，同比-54%。

风电：9 月风电新增装机3.25GW，同比-41%。截至2025 年9月底，风电装机容量约5.8 亿千瓦，同比增长21.3%。2025 年1-9月，国内风电新增装机61.09GW，同比+56%。9 月份，国内风电新增装机3.25GW，同比-41%。

投资：1-9 月电源投资同比+0.6%，电网投资同比+9.9%。1-9 月份，全国发电设备累计平均利用2368 小时，比上年同期降低251小时；全国主要发电企业电源工程完成投资5987 亿元，同比增长0.6%；电网工程完成投资4378 亿元，同比增长9.9%。

投资建议：行业方面，新能源装机需求长期有望持续增长。维持行业“推荐”评级。个股方面，建议关注光伏龙头隆基绿能、爱旭股份、晶科能源、阿特斯、TCL 中环等，建议关注盈利性较强的逆变器及储能环节，阳光电源、德业股份、上能电气等，虚拟电厂业务标的国能日新、安科瑞等。

风险提示：宏观经济下行风险，政策不及预期，装机进度不及预期，成本大幅波动，电价大幅下行，利用小时数波动，行业竞争加剧，重点关注公司业绩不及预期等。