事件

公司签署保定市战略框架协议，签署馆陶项目合同梅安森发布两则污水处理相关公告：1）公司与馆陶县住建局签订《馆陶县乡村污水处理及运营管理特许经营权采购项目合同》；2）公司与保定国兴城市建设发展投资有限公司签订了《战略合作框架协议》，就保定市乡村污水处理与运营管理等工作开展战略合作。

简评

馆陶县PPP 项目终落地，进入大规模安装期

馆陶县项目由公司与智慧乡村科技有限公司联合组成乙方，总投资1.80 亿元，合计对馆陶县四镇四乡277 个行政村进行乡村污水处理，建设期为36 个月，运营期为30 年。合同约定每顿污水的价格为：若日处理量低于1.46 万吨/天，按照3.5 元/吨计算；高于1.46 万吨/天，按照3.2 元/吨计算。项目公司注册资本1000 万元，其中甲方（馆陶县住建局）授权出资人以建设用地使用权的方式入股20%，乙方（联合体）出资1000 万元，占股80%。公司馆陶项目于2 月初预中标，示范站运行稳定良好，合同签订后将进入大规模安装期，贡献业绩增量。

保定污水治理需求大，订单快速落地可期

保定框架协议的合作内容包括：1）乡村污水处理、城市黑臭水体治理等领域的项目投融资、建设及运营管理；2）美丽乡村、特色小镇、智慧城市等业务的深度合作。保定市目前人口1035万，城镇化率46.65%，农村人口约552 万，下辖5 个区、15 个县，代管4 个县级市。我们假设人均用水量40L/天，当地农村污水处理率15%，测算出处理总投资超过50 亿元，治理需求大。

另一方面，雄安新区所在地环境污染严重，与中央规划“绿色智慧新城”定位差距较大，而保定市作为新区落脚点，更将承载高强度环境治理需求。此次战略合作协议甲方保定国兴城市建设发展投资有限公司的控股股东为保定市城兴市政建设投资有限公司，是当地政府性开发建设的投融资平台。我们认为，梅安森将充分利用国兴投资的投资优势，开拓保定环境治理市场，订单快速落地可期，并有望拓展至全国。

技术优势明显，试点项目陆续铺开

公司在乡村污水处理积累深厚：技术方面，公司通过合作研发，引进并改良生物细菌+活性污泥技术，抢先布局国内农村污水治理；经验方面：馆陶县项目落地，公司在全国其他地区也陆续有试点项目运行，能够快速异地复制。另外，馆陶县作为“美丽乡村”范本，具有良好借鉴意义，为双方在污水处理之外的合作建立基础。

物联网积极布局，维持买入评级，继续强烈推荐公司借助自身技术优势，积极转型物联网业务，多项战略合作协议稳步推进，在智慧城市领域已有项目落地。在“高标准”要求下，“智慧城市”将成为雄安新区建设的“标配”，也属于此次保定合作内容之一，我们期待梅安森在该领域厚积薄发。公司2017 年第一季度预计实现归母净利润1500-2000 万元，已实现扭亏为盈。

预计2016-2018 年分别实现净利润-0.68、1.05、1.83 亿元，折合EPS-0.40、0.63、1.09 元，维持买入评级，继续强烈推荐！