15 年中报收入、利润下滑居多,行业景气待振。 2015 年我国经济和货币政策仍以促使经济转型为主,上半年机械行业收入和净利润下滑趋势未有改善。 铁路电气设备、环境监测仪器是 15 年上半年经营状况相对较好的板块; 高铁招标超预期, 铁路产业链预计 15-16 年可持续维持高景气;国内经济转型、环保要求提升以及传统产业转型环保均利好环保设备上市公司。 综合来看,我们认为铁路设备产业链、环保设备及智能制造领域 15 年业绩有望持续向好。

市场估值重心下移,机械行业表现居中。 2015 年 5 月-8 月,市场经历了一波急升后的快速下跌。 近两个月来,机械设备行业估值重心也出现了下移, 但同比依旧高于历史平均水平。截止 8 月 31 日,机械设备行业滚动市盈率为 76.56 倍,在各行业中处于中游位置, 综合来看, 15 年铁路设备、 智能制造等成长明确且处于整合期的板块,后续有较大的投资空间。建议持续关注。

工业 4.0,未来十年穿越周期。 我们独家定义: 广义的工业 4.0 可分为三个层次,客户与工厂、工厂与工厂、工厂内部;狭义的工业 4.0 仅仅指工厂内部。 中国目前能做的工业 3.X 的各环节包括:智能自动化系统集成、传感器、机器视觉伺服控制器、算法/工业软件、机器人本体等。其中系统集成、检测识别领域应用到的核心元件标准化、代工成熟,是中国本土企业借助良好的本地优势、实现弯道超车的良机。 建议关注华昌达、智慧松德。

我国各企业智能制造进展有别。 我国目前尚无阶段四属性(工业 4.0 集成) 的智能制造供应商,大部分企业尚处在阶段一(半自动化) 和阶段二(全自动化)供应商领域,进入阶段三(自动化+信息化) 的都是少数。判断供应商是否能提供到阶段三的服务要看是否能解决数控系统的通信——目前我们所知道的是明匠智能(号称万能板卡)、瑞博德(仅限 CNC box)有一定能力。

黄河旋风收购明匠智能,“最接地气”的中国工业 4.0 企业。 黄河旋风 5 月公告以发行股份方式,购买上海明匠智能 100%股权。明匠智能是国内较早从事工业4.0、智能制造研发和实施的企业。公司自主研发的信息采集板卡较好的解决国内低端(电气化)生产设备与先进工业控制技术之间的信息对接问题;公司自主研发的 MES 系统可以确实准确地实现设备的监控和控制。与西门子、三星等国际厂商相比,明匠智能的工业 4.0 改造方案更加适合中国国情。

高铁零部件企业有望成为未来高铁格局整合的受益者。 2015 年铁总首次动车组招标,目前合计招标 367 标准列。相比 14 年,本年首次招标提前了 1 个多月,且数量也提升了 20.20%,受益 15 年上半年客运景气度持续高涨,铁总动车组招标超去年同期。强势高铁零部件企业有望成为未来高铁格局整合的受益者。建议关注南车时代电气(H 股)、和利时自动化(美股),神州高铁、 *ST 春晖。

风险提示: 宏观经济下行;铁路投资存在不确定性;工业 4.0 推进低于预期。