投资要点

事件：公司拟收购橄榄叶科技100%股权。

点评：

交易结构较为合理：纯现金收购加快转型，支付节奏保障业绩对赌完成。公司拟以2.5 亿元现金收购深圳市橄榄叶科技100%股权，同时间接收购其子公司上海为聚100%股权。橄榄叶科技原股东承诺标的2017/18/19 年扣非净利润不低于2000/2600/3400 万元， 对应收购价估值分别为12.5/9.6/7.4 倍，2018/19 年利润增速分别为30%/31%，同时承诺2017 年9月底扣非净利润不低于1500 万元。现金在完成收购前后仅共支付3000 万元，余款将在2017/18/19 年业绩承诺完成后分别支付40%/40%/20%。

橄榄叶科技是手游制作及游戏营销公司。公司致力于软件开发、手游测试推广、AppStore 排行榜辅助、移动互联网方案营销策划、信息流广告、微信公众号推广等业务。营销层面公司涉及媒体资源覆盖超6 亿独立用户，微信软文推广覆盖千万粉丝；公司代表游戏作品有附魔霸主、猫猫捕鱼、宝哥捕鱼、王者屠城等，游戏种类多样。

公司在传媒领域的发展迈出了关键的第一步，后续成长可期，维持“增持”评级。仅考虑收购标的利润，公司2017/18/19 年EPS 分别为0.16/0.20/0.27元，对应当前股价PE 分别为191/147/112 倍。公司于2016 年2 月底完成大股东更换，新股东安常投资是专注于传媒方向的优秀一级市场投资公司，公司在新媒体的持续发展值得期待，维持“增持”评级。

风险提示：并购不及预期；行业政策风险。