投资要点

苏交科 发布2022年三季报：公司2022年前三季度实现营业收入32.14亿元，同比增长2.83%；实现归母净利润2.80 亿元，同比增长7.80%。其中，Q3 实现营业收入12.33 亿元，同比增长7.32%；实现归母净利润1.14 亿元，同比增长-0.83%。

公司2022 年前三季度实现营业总收入32.14 亿元，同比增长2.83%。分季度来看，公司Q1、Q2、Q3 分别实现收入8.73 亿元、11.08 亿元、12.33亿元，同比分别变动+1.86 %、-1.03 %、+7.32 %。我们认为公司Q2 营业收入进一步放缓，主要系公司经营区域江苏、上海等地受疫情影响，导致公司部分项目营收确认节点时间较往年有所滞后，随着疫情影响逐渐减弱，Q3 收入增速由负转正。

公司2022 年前三季度实现综合毛利率29.19%，同比减少5.11 个百分点；实现净利率8.89%，同比增长0.71 个百分点。毛利率减少，净利率增长，主要系公司期间费用率减少所致。

公司2022 年前三季度每股经营性现金流净额为-0.39 元，同比增加0.27元，主要系外包支付同比减少所致。从收、付现比来看，公司2022 年前三季度收、付现比分别为93.0%、110.9%，同比分别减少0.9 个百分点、22.0 个百分点，付现比减少幅度大于收现比，是经营性现金流净额同比增加的主要原因。

盈利预测与评级：我们维持对公司的盈利预测，预计公司2022-2024 年的EPS 分别为0.43 元、0.48 元、0.54 元，10 月24 日收盘价对应的PE 分别为13.2 倍、11.7 倍、10.4 倍，维持“审慎增持”评级。

风险提示：宏观经济下行风险、在手订单落地不及预期、省外业务开拓不及预期、应收账款增长带来坏账损失的风险