事件：公司发布2024年年报。

勘察设计及其他咨询服务较为稳健。2024年，公司实现营收47.29亿元，同比下降 10.4%。其中，勘察设计及其他咨询服务营收 31.07 亿元，同比下降0.76%；综合检测营收12.76亿元，同比下降14.1%；项目管理营收2.6亿元，同比下降 52.8%。公司实现归母净利润 2.24 亿元，同比下降 31.92%；实现扣非净利润1.79亿元，同比下降34.27%。报告期公司实现经营活动现金净流量为 2.61 亿元，同比多流出 0.46 亿元，主要是支付其他与经营活动有关现金增加所致。投资活动现金流净额为-9.92 亿元，同比由正转负，主要是支付投资活动现金增加所致，报告期公司支付大额存单6.65亿元，去年同期为2500万元；筹资活动现金流净额为5.5 亿元，同比增长178.83%，主要是筹资活动支付的现金减少所致。

减值损失有所减少。2024年，公司毛利率为34.76%，同比下降1.23pct，省外业务毛利率下降较多，海外业务毛利率有所提升；公司净利率为4.97%，同比下降1.84pct。期间费用率为18.31%，同比提高 0.22pct。应收账款为47.68亿元，同比增加29.68%。资产负债率为45.24%，同比提高0.06pct。资产减值损失和信用减值损失共5.52亿元，同比减少0.98亿元。

积极布局低空经济业务。公司积极布局低空经济业务，公司联合企事业单位和科研机构成立了江苏省低空经济发展产业研究院，打造低空飞行监管平台，创新“试飞基地+产业园”模式。公司承接了江苏省低空空域“军地民”协同管理及安全保障关键技术研究、苏州市低空飞行服务管理办法、黄埔区低空飞行基础设施新基建项目勘察设计、东台低空经济产业园前期研究及设计等低空经济项目。

投资建议：预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.41、2.62、2.97亿元，分别同比+7.61%/+8.38%/+13.40%，对应P/E分别为46.03/42.47/37.45x，维持“推荐”评级。

风险提示：固定资产投资下滑的风险；新签订单不及预期的风险；应收账款回收不及预期的风险。