报告要点

业绩整体承压，盈利有待改善

2025Q1-Q3 公司实现营收27.69 亿元，同比-5.00%；实现归母净利润0.79亿元，同比-48.39%；扣非归母净利润0.39 亿元，同比-68.50%。单季度看，2025Q3 公司实现营业收入9.93 亿元，同比+16.06%；归母净利润-0.16 亿元，同比-252.82%；扣非归母净利润-0.28 亿元，同比-127.19%，单季度业绩承压明显，主要受主营业务盈利能力减弱及汇兑损失影响。

毛利率有所下滑，费用率整体稳定

2025Q1-Q3 公司毛利率为30.58%，同比-1.06pct；其中2025Q3 毛利率为28.28%，同比-7.47pct，盈利能力有所下滑。2025Q1-Q3 公司期间费用率为21.36%，同比上升0.99pct。其中销售/研发费用率分别为2.39%/5.14%，同比下降0.06/0.36pct；管理/财务费用率分别为12.10%/1.73%，同比上升0.24/1.17pct，财务费用率显著上升主要系汇兑损失增加所致。

科技驱动业务转型，低空经济与数字智慧构筑新增长极科技持续赋能公司发展，在绿色低碳与智能转型领域取得系列突破。公司大力发展低空经济新业务，通过打造低空飞行监管平台，并创新性地将“无人机+AI”技术应用于杭千高速、宁沪高速等具体场景，实现了从技术研发到商业落地的闭环。在数字化转型方面，公司自主研发的“苏安慧+城市生命线”排水AI 智能体平台成功入选省级重大技术应用示范场景，同时参与发布的江苏省多式联运公共信息服务平台正式上线，凸显了在智慧交通领域的硬核产品力。公司行业地位持续巩固，在2025 年ENR“中国工程设计企业60 强”中位列第12 位，并成功主办PIARC 2025 世界道路桥梁技术国际研讨会，品牌与国际影响力进一步提升。

投资建议与盈利预测

我们预计公司2025-2027 年营收分别为46.34/45.94/45.69 亿元，归母净利润分别为1.76/1.91/2.10 亿元，对应EPS 为0.14/0.15/0.17 元/股，对应PE估值分别为60/55/50 倍，维持“增持”的评级。

风险提示

基础设施投资、环保方面的政策变化的风险；投资并购整合的风险；低空经济发展不及预期的风险；商誉减值风险；汇率波动风险。