国瓷材料发布2025 年1 季报：公司1 季度实现营业收入9.75 亿元，YoY+17.94%，归母净利润1.36 亿元，YoY+1.80%。

核心业务稳健发展。①电子材料板块：强化MLCC 介质粉体车规、AI 等领域应用拓展，电子浆料保持高增长；②催化材料板块：持续推进国产替代，天然气、非道路等领域份额提升；③生物医疗材料板块：强化高端齿科粉体开发及推广力度，持续满足市场需求；④新能源材料板块：隔膜涂覆材料原材料上涨，导致阶段性盈利承压；⑤精密陶瓷板块：新能源汽车用陶瓷球高速增长，市场开拓进展积极；国瓷赛创基于新材料平台新产品开发提速，部分产品已进入批量销售阶段；⑥陶瓷墨水：受益于新产品逐步释放业绩，营收压力得到部分缓解。从利润端看：公司2025 年1 季度综合毛利率同比下降2.05 个百分点至39.67%，拖累净利润增速。

重点板块发展前景较好。①电子材料板块：MLCC 介质粉体延续复苏趋势，MLCC 用电子浆料业务市场开拓顺利，已配合客户成功开发并量产了多种规格型号的高容浆料、车规级专用浆料、射频专用浆料等产品。②催化材料板块：

公司成功突破超薄壁、低热膨胀载体技术壁垒，可以满足国六、欧六的商用车、乘用车全场景应用需求，并配合客户完成国七、欧七标准产品储备。③生物医疗板块：公司加强快速烧结、分层渐变、荧光等新品的研发投入，其中部分新品已在客户端逐步应用。④新能源材料板块：公司以高纯氧化铝、勃姆石为战略支点卡位新能源赛道，陆续推出多款锂电池正极添加剂的核心辅材，成功将滴定法氧化锆微珠的应用延伸至正负极研磨领域。⑤精密陶瓷板块：公司将围绕氮化铝、氮化硅、高纯氧化铝等核心材料打造综合性的陶瓷基板产业平台，持续推进国内陶瓷基板的进口替代进程和产业链的国产自主可控。未来，我们认为公司重点业务板块市场前景较好，公司产品销售有望持续提升。

公司盈利预测及投资评级：国瓷材料目前已成长为陶瓷材料行业的平台型公司，目前已形成包括电子材料、催化材料、生物医疗材料、新能源材料、精密陶瓷和数码打印及其他材料在内的六大业务板块，产品的市场容量和行业天花板逐渐打开，市场竞争力不断增强。我们维持公司2025~2027 年盈利预测，2025~2027 年净利润分别为7.44、8.24 和9.25 亿元，对应EPS 分别为0.75、0.83 和0.93 元，当前股价对应P/E 值分别为22、20 和18 倍。维持“强烈推荐”评级。

风险提示：原料价格大幅波动；新产品推广不及预期；下游需求不及预期。