投资要点：

朗玛获得移动转售资质的可能性较大

朗玛将借机突破现有业务瓶颈，用户量空间被打开，"买入"评级 报告摘要：

朗玛信息1 月12 日公告，将按工信部文件要求申请"移动转售"资质。移动转售业务与公司移动互联业务Phone+及通讯网业务电话对对碰均有一定的关联性，能通过资费套餐等形式促进用户的增长，因此公司计划按照要求申请相关的资质。

朗玛信息作为内容型和社区型的类MVNO（移动虚拟运营商），获得牌照可能性较大。

理由：（1）政府扶持力度大，是贵州省"掌上明珠"；（2）和运营商关系较好，已有长期合作；（3）市场运营能力、创新能力较强；（4）已有丰富的用户资源，且低消费群体是MVNO 最为关注的对象。另，我们推测国内运营商会优先考虑有增值业务牌照的经营较好的中资民营企业。

朗玛将怎么做？我们推测将突破现有业务瓶颈，快速做大用户量。路径一：与现有业务协同、新增功能，将提高ARPU 值。移动转售业务的开展，将快速拓展phone+的用户群体；若朗玛获得牌照，则对对碰业务在全国的开展将大为方便。路径二：新创品牌，把握独特的细分市场。如推出以"朗玛"或"Phone+"为品牌的语音、数据等各种移动套餐。

维持"买入"评级：长期看好，想象空间较大。市场之前担忧Phone+ 用户量做不大、对对碰业务跨区域、跨运营商的限制等因素，将随着拥有牌照后逐步消除。2012/2013/2014 年EPS 为1.61/2.04/2.56 元， 对应2012-2014 年PE 分别为52/41/33 倍。单看现在业绩，目前公司估值较高。但若考虑到牌照价值，以及带来的用户量超预期增长，我们认为现在估值不高。

风险提示：拿不到移动转售牌照。