报告摘要:

费用控制效果显著,盈利能力改善

根据中信行业分类,我们统计计算机行业中报情况得出以下结论:1)收入持续平稳增长,二季度行业收入增速为 10% ,与去年年底 9%和今年一季度 12% 的增速基本相当;2)费用控制显成效,二季度行业销售费用和管理费用增速分别为 16% 和18% ,明显低于去年年底和今年一季度的增速;3)利润增速基本与收入同步,增收不增利现象大幅缓解,二季度行业净利润增速为 9%,与收入增速基本同步,而去年年底和今年一季度利润增速明显低于收入增速。

政策利好不断,大规模智慧城市订单启动在即

1)智慧城市持续发酵,住建部公布《2013 年度国家智慧城市试点名单》。经综合评审,确定北京经济技术开发区等 103 个城市(区、县、镇)为2013 年度国家智慧城市试点;2)国家发展改革委、工业和信息化部、科技部、公安部、财政部、国土资源部、住房和城乡建设部、交通运输部研究起草了《关于促进智慧城市健康发展的指导意见》,牵头 100 城市试点智慧城市,并且可发债募集资金,为智慧城市再添一把火;3)国务院下发《关于促进信息消费扩大内需的若干意见》,目标是到 2015 年,信息消费规模超过 3.2万亿元,年均增长 20% 以上,带动相关行业新增产出超过 1.2万亿元,其中重点提出加快智慧城市建设。

绝对估值在成长股中相对合理,相对估值持续回升

目前板块绝对估值处于成长股中合理水平,相对估值回升。目前整个计算机板块 2013年动态PE(整体法)为 29.15X ,通信 28.92X ,传媒 38.44 X,电子元器件 33.19 X,医药为28.82X 。计算机应用板块 PE(TTM)为43.34X ,相对沪深300 比值为4.95倍,超过一年以来均值为 3.29 ;计算机设备 PE(TTM)为41.03X ,相对沪深300比值为4.68 倍,超过一年以来的均值为 3.68 倍。

维持三季度“推荐”评级,重点推荐智慧城市及业绩稳健、估值较低的公司 城镇信息化,我们认为涉及“医食住行”的四个方面政策支持与资金投入最为确定:维持全年“超配”,计算机是成长股的最优选择之一。政策继续坚持“调结构”,国务院常务会议要求促进信息消费,板块将全面受益。此外整体来看,中报业绩多数符合预期或略超预期,表现将“强者恒强”。智慧城市试点将加快落地,我们认为相关公司增速下半年将再度提升。因此继续维持全年“超配”建议。

我们重点推荐两类公司:1)智慧城市建设有望持续高景气,建议坚守业绩成长确定性较高个股,主要推荐紫光股份、万达信息、佳都新太、银江股份、天喻信息、网宿科技、高新兴、数字政通、捷成股份、飞利信、皖通科技、荣科科技等;2)考虑创业板回调风险以及下半年市场更加关注业绩,估值较低且业绩稳健的龙头公司有望获得不俗收益,重点推荐东华软件、远光软件、信雅达、广电运通等。

风险提示

1、系统性风险;2、智慧城市进展不达预期