我们对81家有可比数据的公司进行了13年三季报统计分析。

投资要点:

利润表分析:13 年前三季度计算机应用行业整体收入同比增长9.0%,归属于母公司净利润同比增长4.2%。环比上半年,三季度单季收入增速下降,而利润增速回升。今年以来上市公司都严控人员规模,使得整体薪酬增速下降,增值税返还同比较快增长和所得税率下降使得净利润增速超过营业利润。

资产负债表及现金流量表分析:13 年前三季度计算机应用行业应收账款/收入、预收账款/ 收入、存货/ 营业成本和应付账款/营业成本均有所上升,收益质量继续下降,显示项目型企业在现阶段仍强于产品型企业。

板块前三季度剧烈分化:13 年前三季度收入增速100%以上的有1 家企业,50%-100% 有5 家企业,30%-50%有11 家企业,0%-30% 有42家企业,净利润负增长有22家企业。13年前三季度归属于母公司净利润增速100%以上的有5 家企业,50%-100%有7 家企业,30%-50%有13 家企业,0%-30%有26家企业,净利润负增长有30 家企业。13年前三季度收入收入与归属于母公司净利润增速均超过 50% 的包括华平股份,广联达,大智慧(净利润为负)。收入与归属于母公司净利润增速均超过30% 的包括数字政通、博彦科技、科大讯飞、润和软件、卫宁软件、飞立信、万达信息。

投资建议:业绩分化背景下,投资上以精选个股为主,依次推荐广联达、信雅达、华平股份、远光软件、荣科科技。

风险提示:整体薪酬压力超预期;“现金换利润”的增长模式出现资金链断裂