一、事件概述

近日，蓝盾股份发布公告：为进一步推进实施“大安全”产业发展战略，深化公司全国化战略布局，拟在西咸新区投资建设蓝盾大安全研发与产业化基地项目，项目建设周期为2 年。

二、分析与判断

全方位提升竞争力，业务放量增长可期

公司将在西北地区打造一个集研发、测试、运营、维护、销售平台为一体的综合性研发与产业化基地，并先行安排一站式安全云计算体系研发项目、网络综合态势预警平台研发项目和企业移动信息化安全管理体系研发项目在基地落户。我们认为，公司通过配置先进的硬件设备和软件工具，构建全面的业务平台，将全方位升级安全防护服务能力水平，预计上述三大项目投产后将每年贡献不低于1 亿元的净利润，未来三年内业务收入将放量增长，有效深化全国布局。

享受多重利好，有效深化全国布局

项目选址在西咸新区具有众多优点：高校众多，科研人才充足；新城以信息产业发展为核心，是全国唯一以大数据产业为主导的国家新型工业化产业示范基地，产业优惠扶持政策较多；西北地区土地、人力等各项投资运营成本相对较低。我们认为，公司具备较丰富的相关项目建设经验及相关技术研发基础，预期项目建设进程将按照计划进行，将有效深化公司全国布局，并有助于提升公司在西北地区的影响力，拓展当地的业务。

前瞻行业发展趋势，巩固综合型解决方案优势在深度信息化、国产化等行业发展趋势下，传统信息安全厂商纷纷通过产业并购、区域布局、技术研发等方式提升综合竞争力。并且随着信息安全威胁的多样性和隐蔽性不断增强，原有的以防火墙、 IDS/IPS、 VPN、防病毒等单功能产品各自为战的安全解决方案已经很难满足用户对高效信息安全维护的需求。

我们认为，公司及时前瞻行业发展趋势，本项目将满足用户云安全一体化的整合需求，有助于深化落实信息系统等级安全的要求，实现全网安全运维协同运作，及时满足用户信息安全与便捷办公无缝整合的需求，巩固公司综合型解决方案优势，增强与客户之间粘性，提供良好的持续盈利能力。

三、盈利预测与投资建议

预计公司2017~2019 年EPS 分别为0.41 元、0.52 元和0.65 元，当前股价对应的PE 分别为28X、22X 和18X。基于网安法落地实施直接利好业务增长，公司前期内生、外延发展情况良好，并假设该项目实施进展顺利，给予公司2017年35-40 倍PE，未来6 个月合理估值14.35 元~16.4 元，维持公司“强烈推荐”

评级。

四、风险提示：

技术研发不及预期；项目建设推进不及预期；融资方案存在不确定性。