事件描述

10 月23 日公司发布2025 年三季报，2025 年前三季度公司收入为34.53 亿元，同比增长8.52%；归母净利润为2.11 亿元，同比减少17.36%；扣非归母净利润为1.80 亿元，同比减少22.13%。2025 年单三季度公司收入为11.90 亿元，同比增长13.40%；归母净利润为0.30 亿元，同比减少47.55%；扣非归母净利润0.22 亿元，同比减少58.44%。

事件评论

业绩符合预期，利润短期受专利费授权费影响有所扰动。2025 年第三季度公司收入11.90亿元，同比增长13.40%；归母净利润为0.30 亿元，同比减少47.55%；净利润大幅下滑主要是受公司美国子公司Trividia Health 与罗氏的交叉专利授权的费用影响，根据协议THI 需向罗氏支付1,900 万美元，对公司2025 年第三季度净利润的影响金额人民币为1.36 亿元，剔除该影响，公司2025 年第三季度实现归母净利润为1.05 亿元同比增长82%，2025 年前三季度归母净利润同比增长12%。

CGM 销售持续突破，深耕全球化布局。CGM 产品线销售业绩持续攀升，全球化布局与市场渗透同步加速，已形成多区域、多渠道协同发展格局。第二代CGM 产品已于2025年7 月2 日获得欧盟CE MDR 认证，该产品升级为一体式结构设计，具有更小直径和厚度，显著提升用户使用便捷性与佩戴舒适性，可在认可欧盟MDR 资质的国家进行销售。

短期专利纠纷对海外一代产品销售有所影响，二代产品不受影响：雅培就公司生产iCanCGM 一代产品提起临时禁令申请，目前共有18 个成员国的领土范围所产生的专利纠纷受UPC 管辖，欧洲市场如英国、瑞士、西班牙、波兰等国家在现阶段暂不受影响。

探索“生物传感+人工智能+医疗”新模式。公司成功构建了涵盖指尖血糖（BGM）、糖化血红蛋白（HbA1c）、动态血糖监测（CGM）的全方位产品线，为临床决策提供更全面的数据支持。目前公司开发的三诺“爱看健康”APP 已于2024 年9 月顺利上线HarmonyOSNEXT 应用市场，未来希望实现由AI 智能客服提供售后流程导航、实时在线翻译、多模态意图理解、智能流量调度等辅助支持，通过AI 系统完成数据统计分析，并基于标准操作流程进行决策，高质及时交付结果。

盈利预测：三诺生物为血糖监测龙头企业，预计公司2025-2027 年归母净利润分别为3.88、4.84 和6.11 亿元，对应的PE 分别为27、22 和17 倍，给予“买入”评级。

风险提示

1、海外销售不及预期风险；

2、市场竞争加剧风险；

3、新产品研发进度不及预期风险。