事件：公司发布2014年中报：2014年上半年实现营业收入8610万，同比增长36.57%；归属于上市公司股东的净利润643万，同比增长4.16%；基本每股收益0.04元。

点评：

4G业务收入开始确认，2季度起业绩开始反转，未来将持续

公司2014年上半年实现营业收入8610万，同比增长36.57%；归属于上市公司股东的净利润643万，同比增长4.16%；：其中2季度实现收入6146万，同比增长62.89%，归属于上市公司股东净利润1144万，同比增长132%，9个季度以来首次实现大幅增长，主要原因在于4G业务收入开始确认，收入加速增长，同时人力等成本增长相对较慢（收入相对滞后2年），推动2季度毛利率达40.94%，同比上升5个百分点。

我们认为，随着公司4G业务收入确认的加速，以及运营商4G规划高峰的过去，公司收入将大幅增长，毛利率也将进一步提升，未来业绩将持续好转。

财务费用率增加，未来或稳定

公司2014年2季度营业费用率为0.42%、管理费用率为15%，同比均变化不大；财务费用率为0.52%，大幅上升8个百分点，主要原因公司前期进行了一些收购和投入，资金消耗较多，财务利息大幅减少所致；我们判断，未来随着公司收入规模的扩大，尽管费用绝对值将增加，但费用率或维持稳定。

业绩反转持续,全年高增长,未来重点期待外延转型

首先,从主营来看,2 季度已经显现业绩反转趋势,随着公司 4G 业务收入确认的进一步加速,我们判断公司收入增长将保持高增长,毛利率也将持续大幅提升(收入滞后确认,成本增长幅度小),全面有望实现 200%增长。

其次,公司未来发展来看,公司结合自身优势,积极进行外延转型,上半年并购了北京畅通电信规划设计院,完善了服务网点,投资了成都海科,成功迈出了向智慧城市、物联网等新兴产业领域转型的第一步,我们判断,公司未来还将发挥重要股东和君咨询的重要战略咨询和项目优势,向新兴领域,继续展开外延并购转型,值得重点期待。

盈利预测与投资建议:主营 2 季度起已经开始反转,我们判断未来这一趋势将持续数个季度,全年 200%增长;转型方面,公司已经投资成都海科,迈出了第一步,未来将继续展开外延并购转型,我们积极看好,推荐重点关注,预计 14-16 年 EPS 为 0.20 元、0.41 元、0.50 元,重申“增持”评级。